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非银金融行业研究报告:万联证券-非银金融行业周观点:资本市场改革全面深化,长期看好券商板块-190916

行业名称: 非银金融行业 股票代码: 分享时间:2019-09-17 14:54:30
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 缴文超,张译从
研报出处: 万联证券 研报页数: 16 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,472 KB 分享者: t****p 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点:
  行情回顾:非银板块全线上涨,券商表现优异。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周非银板块上涨2.72%,券商板块(3.89%)表现优异,多元板块(3.47%)和保险板块(1.55%)表现稍逊。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)个股方面,南京证券、海通证券和中信建投表现优异,分别上涨9.62%、9.46%和9.31%;保险股方面,中国平安(1.81%)涨幅领先;多元金融股香溢融通、江苏租赁、经纬纺机涨幅居前,分别上涨5.18%、4.57%和4.52%。
  证券行业:成交额环比上升同比涨幅扩大,两融余额略升。上周股基日均成交6,881.41亿元,环比上升2.52%。年初至今股基日均成交额5,755.61亿元,同比上升33.23%。截至9月12日,融资融券余额9650.69亿元,其中融资余额9510.18亿元,融券余额140.41亿元,9月份买入额/偿还额为108%。
  保险行业:前7月保费同比增速略降,财险增速有所反弹,健康险维持高增长。1-7月行业原保费收入28086亿元,较去年同期上升13.85%。(前值14.16%),行业保费增速有企稳迹象。6月财险增速有所反弹,健康险依旧保持高增长,单月增速达到24.6%,负债端表现仍然稳健。
  多元金融:地产信托严监管,转型压力依旧。64号文强调房地产信托严监管,而近期多家信托公司也收到监管窗口指导,要求控制通道业务规模。2019Q1事务管理类信托占资产余额比重仍有56%,显示行业主动管理转型空间较大,部分信托公司的展业将在短期受到较大制约。
  投资建议:1、证券板块,近期两融细则、风控指标计算标准修订、资本市场“深改12条”等利好政策频出,且考虑2018年下半年低基数影响,在中性假设下,我们预计全年证券行业将依旧较高业绩增速。长期看,券商作为资本市场的重要纽带,必将最为享受金融供给侧结构性改革红利,维持证券行业“强于大市”投资评级。监管层扶优限劣意图依旧,证券行业的马太效应预计将增强,个股上仍然建议重点关注龙头,以及低估值大型综合券商。此外还建议关注评级提升、低基数、低估值的中小券商。2、保险板块,上市险企PEV整体估值合理,部分公司估值仍处于较低水平,受益于行业减税政策落地,上市险企高税负缓解,盈利能力明显提升,只要利率不出现超预期下行,保险股估值有望继续提升,维持保险行业“强于大市”评级,继续推荐低估值的纯寿险标的。3、多元金融板块,信托公司受地产信托监管趋严影响,新增项目投放规模显著下滑,板块估值继续承压,但转型领先、主动占优的龙头依旧有配置价值;创投公司中报业绩并无亮点,尽管仍有较高资金关注度,但在避险情绪升温的情况下建议谨慎看待;此外央行发布《金融科技(FinTech)发展规划(2019-2021年)》,相关互联网金融标的或将有所表现。
  风险提示:外围摩擦超预期;宏观经济下行风险;利率超预期下行

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