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银行业研究报告:东方证券-银行业1H2019报告综述:盈利稳健增长,不良整体改善-190916

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2019-09-17 11:00:19
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐子佩
研报出处: 东方证券 研报页数: 22 页 推荐评级: 看好
研报大小: 822 KB 分享者: tao****345 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核心观点
  负债:负债回归存款,个人及定期为存款主力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年上半年,上市银行计息负债同比增速显著提高,存款扩张速度加快。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)银行计息负债结构中同业负债占比持续下降,存款占比持续上升。上半年同业业务监管仍较为严格,同时,表外和非标业务监管未发生方向性改变,叠加部分中小行资产质量风险暴露,导致同业资产投放较为谨慎。银行通过同业业务进行负债的规模显著压降。存款结构方面,上市银行整体对公存款占比下降,活期存款占比降幅明显。活期存款占比股份行降幅最大,定期存款占比股份行提升最明显。定期存款占比增加将拉高负债成本,股份行未来负债成本提升或将高于其他银行。
  资产:资产投放回归贷款,上市银行生息资产同比增速提高,贷款款扩张速度加快。生息资产结构方面,上半年同业资产占比整体稳定,但相较去年同期同业资产在生息资产中的占比小幅下降。受益于上半年流动性宽松,债券市场表现较好,银行债券类投资占比上升,城商行债券投资占比升幅最大。个人贷款占比仍在提升。对公贷款中,2019年上半年制造业、批发零售业占比进一步下降,房地产、租赁商服和水利环境公共设施业贷款占比较年初上升明显,交运行业贷款占比基本不变。资产质量方面,2019上半年上市银行不良率仍呈现改善趋势,农商行改善最明显。行业拨备覆盖率较年初显著提升,抵御风险能力提升。行业不良贷款生成率较年初降低,逾期90天以上贷款生成率提高,关注类占比持续下降。
  利润:增速提升,息差承压,非息收入回暖。2019上半年,行业利润增速整体提升,农商行在归母净利润及拨备前利润同比方面表现突出,城商行拨备计提力度最大。上市银行计提利润同比的主要驱动因素仍为生息资产规模,尤其是贷款的规模扩张,本期受息差下行影响,息差对净利润的驱动有所减弱,本期非息收入贡献显著增加。国有行生息资产规模持续上升,协同非息收入提升、营业成本下降共同推动净利润增长。股份行、城商行、农商行净利润增长主要依靠生息资产规模扩大及资产减值减少。2019上半年,以农商行为首,上市银行平均净息差出现小幅下降。受资本市场回暖影响,银行卡业务、承诺与担保业务协同推动手续费及佣金净收入增速明显,整体来看,非息收入方面国有行、股份行表现突出。
  投资建议与投资标的
  建议关注区域经济优势,零售业务强的低估银行。当前国内经济仍有下行压力,伴随降准实施,预计货币市场流动性将继续增强,企业的融资成本将保持下行趋势,银行贷款端的定价能力将出现分化。深耕区域、客户资源好的银行贷款定价能力较强,风险控制能力较好,资产质量压力较小,继而未来业绩有较高保障,业绩确定性较好。区域经济状况佳且风险可控的中小银行,在流动性宽松的背景下,借助政策东风,扩表有望加快,利润增速有望进一步提升。零售业务强的银行具备较好资产质量和收益率,在经济下行期有助于稳定银行风险,支撑盈利能力。建议关注零售经验丰富的优质银行。当前银行处于历史较低估值区间,进一步下行空间不大,低估银行或带来较高安全边际。个股方面,建议关注招商银行(600036,增持)、工商银行(601398,未评级)、建设银行(601939,未评级)、常熟银行(601128,未评级)。
  风险提示
  经济下行压力加大、降息、贸易战态势恶化。
  

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