概况
　　8月，A股36家上市券商合计实现营业收入185.05亿元，净利润合计68.13亿元，环比分别减少6.22%、4.96%，同比（可比口径）分别增加90.69%、264.88%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-8月，上市券商（不包括红塔证券）累计实现营业收入合计1636.92亿元，累计净利润合计632.35亿元，累计同比（可比口径）分别增加38.54%、54.71%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）以上均剔除子公司分红影响。
　　观点
　　资本市场政策利好持续发酵，流动性宽松预期提升，有利于券商板块提升估值。8月大盘受贸易摩擦升级影响波动性加剧，上证综指单月跌1.58%，8月中下旬以来资本市场政策利好持续发酵：两融标的扩容及转融资费率调低；LPR“降息”；A股分拆上市新规发布；科创板并购重组政策落地；风控指标计算标准修订后将提升券商加杠杆预期；创业板注册制改革预期；9月以来金融委和证监会屡次召开会议强调深化资本市场改革，9月6日央行宣布“普遍降准+定向降准”，外围市场政策变化亦提升国内降息预期。在政策利好催化+流动性宽松预期双加持下，券商板块将持续受益，全年业绩预计将大幅改善，当前板块估值仍处于中低水平（2013年以来的30分位），建议把握券商板块投资机会。个股方面建议关注中信证券、华泰证券和招商证券。
　　经纪业务：8月大盘受贸易摩擦升级影响波动性加剧，整体呈v字走势，上证综指单月跌1.58%，市场交易活跃度一度转弱，之后在两融新政刺激下开始提振，全月A股日均成交额4470亿元，环比+12.68%，同比+56.99%。1-8月A股累计成交额较去年同期+32.76%。
　　投行业务：8月券商投行股权类融资规模940亿元，环比-60.50%，同比-12.25%，1-8月股权融资规模9444亿元，同比-4.91%，其中IPO规模1301亿元，同比+27.16%，增发规模4381亿元，同比-29.53%。IPO融资规模增速在科创板开板后开始由负转正，但增发规模在去年同期高基数影响下降幅扩大。8月券商债券承销规模7088亿元，环比+12.84%，同比+46.16%；1-8月累计债券承销规模47261亿元，同比+60.33%，继续保持良好增长趋势。
　　信用交易：8月两融日均余额9073亿元，同比+4.06%，环比-0.63%，截至8月31日，两融余额9263亿元，较上月底+1.95%，较年初+22.58%，8月7日，证金公司下调转融资费率，8月9日，沪深交易所对两融标大扩容，并同时取消最低维持担保比例，两融规模预计将迎来大幅提升。截至8月底，年初以来券商口径股票质押参考市值5233亿元，较上月底+13.75%。
　　资产管理：8月新发行集合产品份额148.34亿份，1-4月累计新发行份额883.52亿份，同比-40.20%，降幅较上月扩大。
　　行业估值在历史中低位水平。截至09/11，券商PB 1.64倍，位于2013年以来30分位处（2013年以来券商PB均值1.98倍，中值1.83倍），依然处于历史中低区域，在金融供给侧改革持续推进、近期政策利好频出以及流动性宽松的预期下，券商板块估值有望继续提升。