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轻工制造行业研究报告:长城证券-轻工制造行业双周报2019年第27期:手帐文化引领文具消费升级,持续推荐晨光文具-190916

行业名称: 轻工制造行业 股票代码: 分享时间:2019-09-16 17:27:36
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张潇,林彦宏
研报出处: 长城证券 研报页数: 41 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 4,045 KB 分享者: tap****on 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  本周市场风险偏好继续提升,中小市值表现较强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周,上证综指上涨1.05%,轻工制造指数上涨2.86%,跑赢上证综指1.81%,在申万28个版块中排名第5。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为:造纸Ⅱ(+4.45%)、包装印刷Ⅱ(+3.23%)、家用轻工Ⅱ(+1.65%)。上周板块成交量下降375.4万手,周环比-10.26%。个股方面,康旗股份(+23.75%)、敏华控股(+20.48%)、易尚展示(+14.7%)涨幅靠前;*ST升达(-3.94%)、索菲亚(-2.43%)、中顺洁柔(-1.98%)跌幅靠前。近两周降准、取消QFII/RQFII总投资额限制等政策利好与富时罗素指数即将扩容等外资因素共同催化市场风险偏好提升。轻工板块表现优于大盘,其中中小市值标的弹性较大,市值介于50-100亿标的近两周平均涨幅近9.0%,市值100亿以上标的平均涨幅约4.0%。
  文娱办公:本周小专题解析手账文化带来的文具消费升级,持续看好晨光文具长期发展。“手账”一词源于日语“记事本”之意,但它早已超出传统记事本所承担的记录工具这一角色,形成承载生活仪式感的“手账文化”。手账中结合了笔记、手绘、粘贴装饰等各类手作元素,涵盖的文具品类包括手账本、各类彩笔(彩铅、彩色中性笔等)、胶带、印章、贴纸等。手账文化的兴起让消费者跳脱出对文具原有的认知,令文具从传统的记录、整理的工具提升为提升生活品质、赋予仪式感的文化类产品,从而带动了相关文具品类向着更加精致、更高附加值的方向升级。我国近年来受日本文化影响较深,手账文化也逐渐“出圈”,受到越来越多注重生活仪式感的年轻人喜爱。目前,文具办公龙头【晨光文具】、【齐心集团】均有陆续推出手账相关产品,晨光九木杂物社更设有手账专区,成为文创消费升级的领导者。我们认为手帐类SKU的占比类提高有望在未来3-5年持续推动【晨光文具】的传统业务利润率有机提升。
  家具:受益于港股修复,敏华控股涨幅居前。重要动态:1)顾家家居9月4日公告将出售所持有的澳洲家居上市公司Nick Scali全部股份,投资及出售Nick Scali合计收益154.55万澳元(约合人民币758万元);2)好莱客拟向子公司湖北好莱客增资6.2亿元,用于汉川基地项目建设;3)志邦家居拟进行股权激励,合计129万股。近两周家具板块整体走势与大盘基本持平,其中江山欧派(+11.57%)、志邦家居(+5.46%)、皮阿诺(+10.15%)等工程业务占比较高标的受益于前期悲观超跌,Q2大宗收入增速回暖及对下半年地产竣工回暖的期待值提升。软体方面,敏华控股(+25.21%)受益于港股情绪回升股价修复,当前19PE仅11x,我们认为【敏华控股】海外越南产能布局的相对优势显现,贸易战影响短多长空,底部持续推荐。
  造纸包装:原材料价格稳中略降,文化纸涨价逐步落地。原材料方面,截至9月12日,木浆期货收于4200.5元/吨,周环比下降11元/吨;废纸收于2038.94元/吨,周环比略降8元/吨。原纸方面,箱板瓦楞纸价格稳定;文化纸进入旺季,且由于国庆环保专项整治,北方纸企开工率预期走低,涨价逐步落地,双胶纸/双铜纸较月初均上涨50元/吨。近两周造纸板块表现相对强势,其中太阳纸业两周涨幅为10.18%。预计成本端总体保持稳定,文化纸吨毛利有望继续上行,持续关注【太阳纸业】;生活用纸消费属性强,持续推荐【中顺洁柔】:产品结构持续提升,lotion放量可期,中长期双品牌推进有望打破市占率天花板。
  珠宝首饰:金价回调,关注个股估值回归后布局价值。截至9月12日,上海黄金交易所黄金Au9999现货价344.8元/克,周环比下跌12.1元/克。近两周随着风险偏好回升,黄金价格有所回调,周大生(-3.85%)、老凤祥(-4.31%)股价跟随金价调整。我们认为在全球经济衰退风险加剧,叠加各国央行对黄金需求强劲的背景下,金价将在更长的周期中走强,建议关注调整中的布局机会。
  电子烟:Juul正式上线天猫、京东,美国FDA加强对电子烟管理。1)9月9日Juul上线天猫及京东,正式进军中国市场;此外9月7日Juul宣布将在销售网点引入新的年龄验证系统,限制未成年人购买。Juul Labs供应商包括A股公司亿纬锂能、长盈精密、科睿技术等,建议关注对相关标的的催化。2)美国FDA等政府机构持续加强对电子烟的监管,FDA宣称已经制定一份监管方案,将增强对电子烟厂商的资质审查;科罗拉多州博尔德提案对电子烟加征40%销售税。我们认为电子烟在全球范围内的监管会逐步规范化,带来行业的洗牌,有利于龙头企业市场份额提升。
  本周推荐:必选消费长期持续推荐产品及渠道不断优化,引领文具消费升级的【晨光文具】;受益于纸巾触感消费升级,凭借研发及渠道发力,行业地位稳步提升的【中顺洁柔】;;同时推荐关注受益于办公集采高增长行业红利的【齐心集团】。珠宝推荐关注金价回调后布局价值显现的【周大生】。家具板块建议关注产业链护城河明显、估值业绩双底部的软体龙头【敏华控股】;C端渠道优势强,整装工程流量优势明显的【欧派家居】;长期推荐管理脱胎换骨,内销逐步改善的【梦百合】、沙发龙头【顾家家居】及定制龙头【尚品宅配】;电子烟建议关注深度绑定中烟,HNB与蒸汽电子烟双线发展,或引领行业走向规范化的【劲嘉股份】;受益于IQOS不断拓展全球市场的IQOS供应链企业【盈趣科技】;同时建议关注【集友股份】、【中烟香港】。持续关注:【吉宏股份】【太阳纸业】【山鹰纸业】【裕同科技】。
  风险提示:原材料价格快速上涨或下跌;环保政策放松;地产调控超预期,景气度下滑

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