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交通运输行业研究报告:安信证券-交通运输行业:快递需求持续向好,浦东机场卫星厅即将投运-190915

行业名称: 交通运输行业 股票代码: 分享时间:2019-09-16 08:15:42
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 明兴
研报出处: 安信证券 研报页数: 17 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 1,999 KB 分享者: 优****权 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ■快递:8月业务量+29.3%,义乌单价止跌回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8月,电商行业再次密集推出购物节促销活动,苏宁818电商节为行业代表、此外天猫举行开学季活动、天猫国际88全球狂欢节、拼多多举行“农货节”、京东主打815家电、818手机节、“尚学季”开学活动。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为8月份电商行业的促销对快递业务量的高增长贡献较大。8月份快递行业整体单价为11.64元,同比下降2.31%(0.27元),跌幅环比略微扩大0.5pts;环比增长0.4%(0.05元);扣除其他收入后,8月份单价为8.59元,同比-5.69%,环比+0.7%。分专业看,8月异地业务单件收入同比降5.2%,降幅较6、7月有所扩大,主要与电商活动有关。金华(义乌)8月份单票收入3.78元,环比提升6%(19年以来首次环比止跌回升),同比下降27%(降幅与7月基本持平),根据此前搜狐网报道以及我们草根调研,7月下旬开始义乌几家主流快递公司达成共识,已不同程度上调价格,义乌价格战趋缓。重点推荐A股电商快递龙头韵达股份,业绩有望逐季改善的顺丰控股,关注低估值+自身经营改善的圆通、申通。
  ■机场:浦东机场卫星厅即将正式投入运营,关注机场盈利水平提升。9月16日起,浦东国际机场卫星厅将正式使用,将为浦东机场新增90个登机口,浦东机场的靠桥率有望从目前的50%提升至90%以上,旅客登机更为便捷;此外,卫星厅的投运将直接扩大上海机场的免税面积(新增超9000平方米,增长1.2倍)。上海机场国际旅客占比高、免税业务成熟,上半年商业餐饮(含免税)收入27.74亿元,同比+46%,加之成本管控优异,公司盈利能力将稳中提升。今年上半年,白云机场免税收入约3.1亿元,同比大幅增长287.5%,但业绩受建设费返还取消及新航站楼投产影响,预计下半年随着T2产能利用率的提升,业绩将持续改善;深圳机场商业租赁业务收入2.25亿元,同比增长13.8%,但业绩受室外立柱广告牌拆除带来的广告收入减少以及计提诉讼损失影响。我们认为机场航空性业务稳健,而免税行业具备空间巨大及增速较快的特点,上市机场未来将持续受益免税红利,整体盈利水平将不断攀升,当前机场估值水平处于合理区间,重点关注上海机场、白云机场。
  ■航空:暑运旅客增速约9%,受极端天气及宏观经济影响而放缓。今年暑运,民航全行业共完成旅客运输量1.21亿人次,同比增长9.2%,增速较去年同期下降2.2pct。其中,8月全行业共完成旅客运输量6123.8万人次,同比增长8.2%,增速较上月下降2.0pct。今年暑运航空需求增速放缓受雷雨天气影响较大,此外整体需求也受到宏观的拖累。上半年三大航(国航/南航/东航)整体客座率同比分别增长0.51/0.2/0.19pct,其中国内航线供需增速均较低,国际线表现突出。二季度国内需求不振拖累航司票价水平,国航/南航/东航客公里收益分别同比分别下降1.3%/1.7%/1.7%。从民营航空表现看,春秋航空上半年客座率与收益水平双升,成本与费用维持优化。吉祥航空上半年收益水平略有提升,宽体机投入导致单位成本上升。当前航空估值(PB)处于较低水平,需求一旦回暖建议积极关注三大航及春秋、吉祥。
  ■航运:油运复苏,干散运价低点反弹,关注旺季表现。上半年航运企业盈利大幅回升,主要受运价上涨带动所致,上半年VLCC-TCE运价均值为1.9万美元/天,同比上涨超过200%,BDI干散货运价从2月低点后迎来大幅反弹。受全球经济增长放缓以及贸易摩擦影响,航运贸易量的增速难以显著回升,建议关注短期旺季表现,下半年航运进入旺季,2020年IMO环保公约临近,行业供给受到压制,行业运价有望持续上涨。
  ■公路铁路:客运稳增长,货运受宏观影响,公路收费处于变革期,铁路静待改革推进。上半年,高速公路客车流量与铁路客运量均保持稳健增长,其中高铁旅客量同比大幅增长16%;而公路货车流量以及铁路货运量受经济下行影响较大,大宗商品运量增速出现明显放缓,公转铁也加剧了货量的分流。当前公路板块由于取消跨省收费站、推行ETC升级改造,收费处于变革期,可关注相关公司;铁路板块大秦铁路与铁龙物流受货运影响较大,板块重点关注铁路改革的推进,持续关注京沪高铁上市带来的估值水平提升。
  本周投资策略:8月快递行业需求持续向好,持续推荐行业龙头;在海外消费回流背景下,长期看好核心枢纽机场表现;本周组合:韵达股份、顺丰控股、圆通速递、上海机场、白云机场。
  ■风险提示:
  宏观经济下滑风险,将会对交运整体需求造成较大影响。
  快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控,但并不排除大规模价格战,侵蚀上市公司利润。
  油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本,可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。
  
  

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