◆行情回顾：本周（20190909-20190912）通信板块上涨3.54%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周上证指数上涨1.05%，沪深300指数上涨0.60%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）A股通信行业涨幅前三名为超讯通信、三力士、中海达，涨幅分别为24.5%、16.0%、13.6%。
　　◆共建共享节约资本开支，长期有望优化5G发展，核心推荐中国联通。2019年9月9日，中国联通与中国电信签署《5G网络共建共享框架合作协议书》。根据合作协议，联通运营公司将与中国电信在全国范围内合作共建一张5G接入网络,双方划定区域，分区建设，各自负责在划定区域内的5G网络建设相关工作，谁建设、谁投资、谁维护、谁承担网络运营成本。5G网络共建共享采用接入网共享方式，核心网各自建设，5G频率资源共享。在中国联通的中报业绩发布会上，董事长王晓初预计，2019年联通5G资本开支80亿元不变，并积极探寻与电信共建共享新模式，双方有望在5G投资上均节约2000亿元左右的投资。我们认为，中移动19H1业务收入同比下滑0.61%，中国联通19H1业务收入同比下滑2.78%，经营压力加大，运营商对于5G投资态度趋于谨慎。5G网络共建共享，运营商节约资本开支，长期可将更多资源投入网络深度覆盖及垂直行业应用，长期利好我国5G发展。
　　◆华为拟发行中期票据30亿元。在《华为投资控股有限公司2019年度第一期中期票据募集说明书》中，华为拟注册中期票据规模为200亿元，本期拟发行约30亿元，期限为3年，主承销商和评级机构分别为中国工商银行和联合资信评级，主体评级和债项评级均为AAA，募集资金将用于补充公司本部及下属子公司营运资金。根据《募集说明书》，在此期中期票据发行前，华为共发行了六期债券。其中，尚未到期的四期美元债券合计金额为45亿美元；两期在香港发行的合计26亿元“点心债”已经兑付。《募集说明书》中不仅披露了5个在建项目，还公布了2个拟建项目，分别是投资109.85亿元的上海青浦研发项目和投资18亿元的武汉海思工厂项目。华为公司运营所需要的资金主要来自于企业自身经营积累、外部融资两部分，以企业自身经营积累为主（过去5年占比约90%），外部融资作为补充（过去5年占比约10%）。
　　◆国产替代大势所趋，关注华为供应链投资机会。由于实体清单事件的影响，目前华为供应链国产替代和去A化为大势所趋，建议关注华为供应链的投资机会，包括（1）华为手机供应链：顺络电子（电感）、信维通信/硕贝德（天线）、汇顶科技（指纹识别）、韦尔股份（CIS）、立讯精密（连接器）、京东方/深天马/TCL（面板）、蓝思科技（玻璃盖板）、欣旺达（电池）、闻泰科技/光弘科技/深科技（ODM）等。（2）华为基站供应链：大富科技/武汉凡谷（滤波器）、生益科技/深南电路/沪电股份（PCB）等。
　　◆投资建议。建议关注：（1）运营商：中国联通；（2）5G产业链：主设备的中兴通讯、烽火通信；光模块的光迅科技；天线的通宇通讯；PCB的生益科技、深南电路、沪电股份；（3）网络可视化领域中新赛克、恒为科技；（4）IDC领域光环新网、会议信息化领域视源股份、亿联网络、会畅通信、车联网领域高新兴。
　　◆风险提示：5G推进不及预期、中美贸易摩擦升级。