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新材料行业研究报告:国都证券-新材料行业周报:新材料行业19H1中报分析-190901

行业名称: 新材料行业 股票代码: 分享时间:2019-09-12 17:46:15
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王树宝
研报出处: 国都证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 838 KB 分享者: mok****wu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核心观点
  针对2019年中报,我们选取了新材料8个细分方向的40家上市公司作为样本进行统计分析。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  一、细分行业概况:子板块表现分化不一
  由于子板块对应的下游方向不一,子板块表现分化较大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从盈利能利上看,军工新材料、钛镁金属新材料表现较好。
  军工新材料:19H1归母净利润同比增长49%左右,主要原因在于受军改影响“十三五”规划前期装备费执行率普遍偏低,随着军改影响消除,为完成既定目标任务,行业处于补偿式发展大周期,对新式装备的列装需求有望加强,而诸如高端钛材、高温合金、高品质复合材料、各类高强度金属及其合金等材料需求出现较快增长,其对新材料的需求主要来自两大方面,一是渗透率的提升、新研装备不断增加应用比例,二是新增的军品订单,上游景气度较高,成长性凸显。
  钛镁金属新材料:19H1板块业绩同比大幅增长104.40%,2018年以来海绵钛、钛加工材价格持续上涨。根据亚洲金属网统计,海绵钛价格自2018年至今由5.5万元上涨至8万元,涨幅高达45%。受益于供需关系的改善,钛行业正在迎来新一轮的景气周期。
  二、军工新材料:受益于十三五后期放量,业绩显著改善
  针对军工新材料子板块,我们选取高温合金、碳纤维、石英纤维、陶瓷材料等方向,这几种都是军用材料大力发展的方向,对应标的如下:
  1、盈利能力显著改善
  2019H1营业收入同比增长20.12%,归母净利润同比增长48.62%,其中行业净利润率与综合毛利率分别同比上升4个百分点,盈利能力显著改善
  2、营运能力有所下降
  2019H1存货同比增长41.64%高于营业收入增速(剔除中航高科,其存货变动量较大同增80.8%),存货周转天数同比增加11.32天,周转速度有所放缓;应收账款同比增长20.49%,应收账款周转天数同比减少9.98天,行业回款能力趋向好转。总的来看,存货的增速高于营收的增速,军工行业一般以销定产,一定程度上也预示着今年军工行业的景气度。
  三、小金属钛:周期轮回,行业景气回升
  从产销规模、技术领先优势以及完整产业链三个角度选择标的公司,我们选择了国内钛材绝对龙头、拥有完整产业链的宝钛股份,以及国内钛材领军企业技术优势显著的西部超导、西部材料。
  国内钛材行业在经历十年低谷期后,随着行业上游过剩产能逐步出清,加之下游需求尤其是高端需求的快速增长,2017-2018年行业开始拐点向上,进入新一轮高景气成长周期。从18年开始行业盈利能力显著提升,行业公司也表现出了高增速,宝钛股份18年归母净利润同比增长5.56倍,19H1同比增长2.25倍。
  2019年,钛材企业订单显著放量,叠加价格上涨,企业有望迎来量价齐升,业绩显著增厚,行业景气度持续向上。其中产品面向高端消费领域的企业更能抵御原材料价格波动风险,拥有海绵钛生产流程的企业预计将享受全产业链价涨带来的盈利增长,更加受益于本轮钛材行业景气周期。
  四、展望与投资建议
  基于产业驱动因素的逻辑,建议围绕以下三个方向布局:
  1)军工新材料:我们认为近两年军工行业是景气度向上的一个行业,预计未来两年行业年复合增速将超过20%。作为产业链上游,军工新材料不仅可以受益行业的增长,还可以享受渗透率提升带来的增长。随着渗透率的提高,新材料的增速要远高于军工行业的平均增速,重点推荐钢研高纳(高温合金)、菲利华(石英纤维)、火炬电子(陶瓷材料)。
  2)钛金属:受益于供需格局改善,化工和航空领域消费拉动下钛材需求增长,企业订单放量,叠加钛材价格上涨,量价齐升下钛材企业盈利有望迎来爆发式增长,行业景气度持续向上,重点推荐行业龙头宝钛股份。
  3)贵金属及金银比修复机会:近期全球宏观经济数据展现出下行趋势,市场对全球经济增长预期较为悲观,经济下行压力凸显;同时贸易战的不确定性和持续升级也将加剧市场动荡,在贸易摩擦升级叠加货币宽松潮的大背景下,看好贵金属的配置价值,标的方面建议关注山东黄金。
  基本面改善或促进金银比加速修复:目前金银比处于历史高位区间,基于未来弱势美元的趋势、金银比仍在高位、白银的工业需求后续有望边际改善等判断,本轮的金银比修复行情将持续,建议关注盛达矿业。
  五、风险提示:订单不及预期;新材料渗透率不及预期;原材料价格波动风险;经济形势不及预期
  
  

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