核心观点
市场表现
本周申万医药指数上涨0.27%,涨跌幅位列全行业中游,各子版块表现呈现分化趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中医疗服务和化学药涨幅分别为1.33%和1.60%,中药板块则跌幅为-1.96%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
行业情况
本周中报收官,医药板块业绩呈现分化趋势。2019H1医药上市公司收入增速16.10%,利润总额增长8.19%,扣非净利润增长0.68%。H1医药板块整体收入利润增速与Q1基本保持相近,由于去年同期医疗服务、生物制品、原料药等板块高景气,基数较高,加之4+7集采后药品面临较大降价压力,2019H1收入利润增速略低于去年同期。
尽管板块整体增速略有放缓,各个子版块分化明显,生物制品、医疗器械、医疗服等版块均有不错表现,结构性机会凸显。
生物制品收入增速16.73%,利润总额增54.38%,扣非净利润增25.82%;医疗器械收入增速14.02%,利润总额增25.27%,扣非净利润增18.27%;医疗服务收入增速19.56%,利润总额增9.69%,扣非净利润增12.30%;医疗商业收入增速19.44%,利润总额增11.06%,扣非净利润增7.81%;化学制剂收入增速14.29%,利润总额增0.67%,扣非净利润增4.16%;中药板块收入增速12.17%,利润总额增3.85%,扣非净利润增-13.63%。细分子版块CRO(收入49.09%,利润总额43.20%,扣非净利润增41.56%)和药店(收入32.20%,利润总额28.56%,扣非净利润增28.01%)更是持续快速增长,行业景气度持续高增长。
基于政策信号以及中报业绩总结,继续建议关注:(1)创新药产业链。创新药依然是最确定的大趋势,研发创新是药品行业的未来,国家从审评到支付多维度支持创新药发展,建议布局产品管线丰富的创新药优质标的。尤其是具备品种持续兑现能力的创新药企和业绩快速增长CRO/CMO板块(恒瑞医药、复星医药、泰格医药、药明康德、凯莱英);(2)消费类药品。尤其是不受医保限制的且趋势向好的细分行业公司(我武生物、长春高新);(3)非药领域消费龙头,包括连锁医疗服务(爱尔眼科、通策医疗)、药店(一心堂、益丰药房),消费类属性较强标的(鱼跃医疗、片仔癀);(4)仿制药领先企业,华海药业。
行业要闻
1)8月26日,《药品管理法》三次审议后表决通过,完成了18年后首次全面大修。新版《药品管理法》推动药物创新,将药审改革成果和行之有效的做法上升为法律;同事罗氏落实“四个最严”,全面加大对违法行为的处罚力度;2)9月1日上海阳光医药采购网发布《联盟地区药品集采文件》。
风险提示:集采扩面带来的政策风险,医保控费趋严