◆品牌服饰行业：19H1收入增速放缓，需求仍较疲软
　　2019年中报表现仍较为平淡，零售大环境继续疲软、行业需求表现不佳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】品牌服饰行业上市公司收入增速自18Q2现同比放缓，18H2和19H1延续该趋势、19H1收入增长放缓至个位数，其中A股上市公司19Q2收入增速环比19Q1亦有放缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）比较鲜明的特点是品类和公司表现分化，运动服饰、童装增速持续较高，其他相对成熟的品类竞争更为激烈，公司业绩表现差异加大、部分经营优秀的公司Q2较Q1环比改善。
　　收入端增速放缓背景下，行业财务指标亦受到影响，如毛利率基本稳定背景下费用率提升致净利率下降，存货和应收账款周转有所放缓，资产减值损失计提占比提升，但经营现金流有所好转、主要因企业谨慎备货。
　　◆品牌服饰子行业：品类和公司表现分化
　　体量最大的大众服饰总体增长较稳定、放缓幅度小，竞争激烈、公司表现分化，海澜之家、太平鸟等高基数影响消除，19Q2增速回升；运动服饰（安踏、李宁等）、童装（森马等）、箱包（开润）收入增速高，景气度相对较高；高端服饰、家纺19Q2收入表现好于Q1，代表公司为歌力思、地素时尚、水星家纺。
　　◆纺织制造行业：国内外需求仍不佳，Q2压力加大
　　纺织制造行业19H1收入增速放缓，其中A股公司19Q2收入下滑、净利润压力加大。出口端中美贸易摩擦加剧、美方已宣称对全部纺织服装出口加税，不利于出口企业接单，国内服装消费需求仍疲软，但2018年以来人民币汇率呈现贬值，对收入端有一定提振作用。
　　◆投资建议：
　　纺织服装行业19年中报总体表现较弱。我们认为：1）品牌服饰行业短期终端需求虽未见改善，但从本次中报来看、行业经营压力加大背景下公司表现分化加大，经营优秀的公司业绩稳健性强、抗风险能力相对较好，可关注业绩增长持续性较好、龙头地位较突出的公司。另外，中长期继续基于品类和标的质地角度进行选股，关注童装、运动服饰品类及优质大众服饰龙头。综合中长期品类选择和短期业绩表现，我们当前建议关注安踏体育、海澜之家、森马服饰、开润股份、比音勒芬、李宁等；另外建议关注自身经营突出、19Q2收入和利润增速回升的歌力思、水星家纺等。2）纺织制造行业短期国内外需求仍承压，建议持续关注中美贸易谈判进展和汇率走向；长期关注行业地位突出、议价能力强、有海外产能布局先发优势的申洲国际等标的。
　　◆风险分析：
　　宏观经济增速下行、终端消费持续疲软；汇率波动；中美贸易摩擦继续发酵；棉价下跌或大幅波动。