纺织服装行业跑赢大盘0.66pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周，上证综指下跌%，SW纺织服装行业上涨0.27%，SW纺织服装行业跑赢大盘0.66pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，SW纺织制造上涨0.03%，SW服装家纺上涨0.40%。
　　中报纺服表现分化，中高端、童装表现较为稳健，纺织制造需求有所承压，化妆品延续景气。（1）纺服总体处于调整：我们对申万&中信纺服覆盖的90支标的2019年中报情况进行梳理，19H1营收规模为1364.89亿元（-0.89%），归母净利润规模为98.69亿元（-12.72%），板块整体仍处于调整。（2）服装家纺表现分化：板块覆盖的55支标的19H1营收规模为878.09亿元（-3.26%），归母净利润规模为64.77亿元（-19.38%）。其中，中高端女装及童装品类表现较为稳健，地素时尚、歌力思内生增长较快，19H1同店维持双位数增长；森马童装业务（剔除并表）增速超30%，头部优势明显；安奈儿线上直营增速亮眼；男装、家纺整体表现较为平淡。（3）纺织制造内外需均承压：板块覆盖的35支标的19H1营收规模为486.69亿元（+3.7%），归母净利润规模为33.91亿元（+3.63%）。其中19Q2较19Q1偏弱，19Q2营收同减3.88%，归母净利润同减20.44%。二季度表现偏弱主要系内外需均较为疲软，下游社零表现较为平淡，且贸易摩擦影响外需增速。（4）化妆品延续景气：已上市的4家化妆品零售端标的中报整体表现良好，19H1营收规模为70.38亿元（+9.7%），归母净利润规模为8.8亿元（+24.66%），其中上海家化、珀莱雅19Q2扣非净利均提速，丸美股份线下增速较为稳健。
　　推荐标的：服装家纺推荐三大主线：（1）“高性价比+低线升级”的大众品牌：推荐红豆股份、珀莱雅；（2）“需求稳定+多品牌运营”的中高端品牌：推荐歌力思、安正时尚；（3）“高景气度+格局优异”的细分板块品牌：推荐森马服饰、上海家化，建议关注安踏体育。纺织制造推荐百隆东方和健盛集团。
　　风险提示：终端消费需求疲软；汇率波动风险；棉价下跌或大幅波动。