投资要点
　　生猪养殖：上半年整体亏损，Q2环比明显改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）利润来看，Q1出现大幅亏损（猪价低迷+成本提升），3月猪价启动，养殖企业出栏均价在13-14元/公斤，6月以来出栏均价突破15元/公斤且逐月快速上涨，温氏、牧原、正邦、新希望等在Q2环比实现较好盈利。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）防疫及产能去化来看，温氏、牧原、正邦、新希望等报表表现亮眼，板块整体生产性生物资产较年初降幅均小于行业整体30%的产能去化力度，体现出较强的防疫能力，其中牧原、正邦较年初分别提高21%、13%。3）产能扩张来看，上市公司固定资产和在建工程较年初有不同程度的提高，近期牧原、正邦、新希望等动作不断，有望凭借资金优势加大扩建力度，把握此轮猪周期提高行业集中度。4）猪价来看，本周22省生猪均价已经达到26.48元/公斤，周涨幅7.3%，广东已突破30元/公斤。随着逐渐步入国庆中秋猪肉消费旺季备货，供给缺口持续拉大下区域猪价将轮番上涨，预计全国均价高点突破30元/公斤。5）政策影响来看，近期李克强总理明确稳定生猪生产和猪肉保供稳价措施，部分地区施行猪肉限购限价政策，我们认为短期内会减缓相关地区猪肉上涨的压力，但整体供需缺口下猪价上涨趋势不减。整体来看，各上市公司防疫能力强并带来成本优势，且融资扩张速度快，在猪肉消费旺季带动下后几个月出栏量将逐步兑现，随着猪价的持续上涨，生猪养殖板块业绩弹性有望充分释放。
　　禽养殖：板块高景气，业绩实现倍数级增长。1）白羽鸡：19H1肉鸡苗均价7.4元/羽，约为18H1的3倍，白羽肉鸡均价9.6元/公斤同增24.2%，圣农、民和、仙坛、益生均实现倍数级增长。2）黄羽鸡：Q1价格受季节性因素下滑，而猪瘟由北向南带来的消费替代作用在Q2逐渐显现，环比大幅改善。禽价来看，本周肉鸡苗大幅上涨至8.1元/羽，白羽肉鸡小幅上涨至10元/公斤以上，主要由于开学在即备货需求叠加猪价上涨的替代效应。全年猪肉供需缺口千万吨，鸡肉替代效应下禽板块将持续景气，扣除进口肉增量弥补仍有近900万吨的供需缺口，预计将有近三分之一转移至禽肉替代消费，禽产业链量价齐升的景气周期有望持续。
　　后周期：饲料疫苗随养殖波动，猪用承压、禽用景气。
　　饲料板块：1）猪料受非洲猪瘟影响销量均面临不同程度下滑；2）禽料受益禽养殖景气，海大、唐人神等均实现双位数增长；3）水产料虽然上半年受到鱼价低位养殖亏损、雨多照寡鱼病多发、跨界企业竞争激烈等诸多因素影响，海大和通威水产料均实现了双位数增长，其中海大虾料及特种料销量增速20%，由于普水占比较低受跨界竞争压力较少。
　　疫苗板块，禽苗表现亮眼，猪苗销量承压。随着疫情恐慌情绪逐步稳定，政府推进稳定生猪生产政策，下半年消费旺季到来前补栏出栏较上半年有望好转，猪用疫苗周期底部，静待拐点到来。
　　化肥：新洋丰护城河优势明显，供给侧改革利好一体化龙头。
　　新洋丰中期业绩剔除贸易及坏账计提影响，收入增速11.4%，利润增速23.1%，显著优于同行。受益于高端肥料的研发推广和高附加值的专业技术服务，新型肥销量同增23.01%，增长强劲，产品结构持续优化升级，盈利能力不断增强，且报表质量优质，护城河优势明显。
　　本周上游原料价格下滑明显，华北硫磺价格跌幅约10%，而磷酸一铵价格持平，湖北地区磷铵价差572元/吨，持续扩大。我们认为随着“三磷”整治持续推进，供给侧收缩有望带动磷铵价格提升，利好复合肥行业中拥有资源优势且环保达标的龙头，继续推荐农化消费白马新洋丰。
　　风险提示：生猪价格涨幅低于预期；疫情影响；农产品价格持续低迷