国内：贷款利率并轨如期而至，改革性“降息”仍是未知。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】贷款利率并轨首先需要解决的即是可参考定价基准。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）央行周五公布新的LPR形成机制，其主要以1年期MLF利率加点形成。即MLF利率成为LPR的锚定基准。此次LPR新的形成机制有四点改变，首先是锚定MLF利率。其次是新增5年期以上品种以锚定长期贷款利率。第三，扩容报价行，将服务不同群体的中小行、外资行纳入报价体系。第四，报价频率由日报变为月报。基于目前4.9%的一年期贷款基准利率高于目前4.3%的LPR60BP，市场“降息”预期偏高。短期会不会产生快速的降息效应仍需考虑以下三点，一是目前处于房价预期扭转的关键期，一旦“降息”，房地产作为优质资产将再次“吸金”，恶化实体经济的融资条件。二是非对称性“降息”将再次考验商业银行，负债端与资产端不能形成联动，息差快速收窄将促使商业银行再次惜贷或将资金流入高收益资产。三是包商银行处置余波仍在，中小银行负债端承压，流动性由大行进入中小银行受阻。此时若施压降息，对中小银行可能是雪上加霜。基于以上担忧，我们认为改革式“降息”仍待商榷。贷款利率并轨的初衷是走出疏通货币政策传导的第一步，效果如何仍待观察。本周央行净投放3170亿元。周均R007下行16bp至2.62%，DR007下降13bp,至2.52%。
　　国家发改委经济运行情况发布会，其中两点值得关注。一是抓紧出台《关于多错并举促进城乡居民收入合理增长的行动方案》，促进农业农村和户籍制度等重点领域改革，稳定工资性收入，扩宽财产性收入渠道，进而增强消费能力。这符合我们中期经济看农村的判断。另一是对房企海外发债的收紧的解读，明确表示仅是规范，不是管死。再次强调“短期刺激”与“中期稳定”的区别，房地产无需过度悲观。
　　财政部前7月一般公共预算收入仅增长3.1%。预期财政收入将继续下行。基建投资二季度缺资本金，下半年缺配资，财政已捉襟见肘。后续大概率需通过调整财政预算，继续压减财政支出。
　　海外：特朗普再对华释放善意，认为9月有必要继续谈判，但谈判前景仍难明了。美同样在对日谈判中提出苛刻条件，要求日方高价、超量购买美国农产品。美收益率曲线再次倒挂，美联储继续降息呼声高企。印巴冲突升级，双方交火。英国无协议脱欧风险加大。
　　风险提示：处置地方隐性债务导致基建企稳乏力的风险。