◆核心观点：
　　1. LPR形成机制改革正式落地，利率并轨迈出关键一步
　　本周末，我国利率市场化改革迈出关键步伐：一是明确LPR将与MLF利率挂钩，扩容5年期LPR期限品种；二是跟踪LPR产品采取新老划断原则；三是本轮推动利率并轨的本质是“非对称结构性降息”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于新LPR执行后的影响，我们认为：（1）新LPR报价会小幅下行，幅度可控；（2）长期看新LPR更可能促进优质企业定价降低而驱动加杠杆，小微企业定价则缺少明确的定价下行动力，短期内在监管政策驱动下或有下行空间；（3）存量信贷将面临一定的早偿风险；（4）短期内对银行盈利冲击总体可控，但面临的利率风险加大；（5）缺少过渡期安排可能干扰8月份信贷投放节奏。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2.季节性因素促资金利率小幅上行，利率曲线结束持续倒挂
　　本周受税期和MLF到期等因素影响，市场流动性边际趋紧，央行并适度加大了公开市场操作力度。一是央行重启公开市场操作，小幅增量续做MLF，合计投放资金供给7000亿元;二是资金利率小幅上行;三是随着缴税高峰来临和MLF到期，由于14天品种能够实现跨月，价格明显上行，与隔夜资金利率结束了倒挂局面，利率曲线形态恢复正常。
　　3.存单发行结束净回笼态势，一年期存单进一步放量
　　本周发行规模4074亿元，较上周小幅下降391亿元，到期3230亿元，净发行844亿元，结束了连续四周净回笼态势。本周国股存单与城商行存单利率有所分化，国股存单利率小幅上行，城商行存单利率总体下行；本周存单发行仍集中于1年期，发行规模2486亿元，占全部存单发行规模61%，其他期限存单发行量相对较低。
　　4.7月信贷需求不佳，8月或将延续疲态
　　7月份金融数据总量偏弱，新增信贷1.06万亿，新增社融1.01万亿，同比增速降至10.7%。结构相对偏差，表现为对公弱、零售强；短期弱、长期稳。票据贴现、非银融资增加较多。
　　进入8月，受月末冲量效应影响，预计8月份初期对非银机构融资将出现负增长，而票据融资在冲击利率“1时代”后已经有所回归，暗示票据贴现非理性增长不可持续。8月份，有效需求不足仍是信贷投放的约束，我们尚未看到明显的转暖迹象。特别是在本周央行宣布优化LPR形成机制后。我们认为商业银行需要一定时间重新梳理流程，改善管理，因此在这个过程中可能也会延误信贷投放。推测8月份信贷增长或将延续疲态，而新增社融也可能不温不火。
　　5.风险提示：利率并轨对银行对信贷投放节奏的冲击，中美经贸摩擦进一步升级。