■事件:2019年8月19日,公司发布半年报,报告期内公司实现营业收入34.04亿元,同比下降2.98%,实现归母净利润7.67亿元,同比下降6.98%,扣非后净利润为7.87亿元,同比增长19.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评
■华晋持续贡献可观投资收益,焦化业务拖累业绩:上半年公司实现归母净利润7.67亿元,同比下降6.98%,期间内公司确认中煤华晋投资收益11.03亿元,即营业利润增加11.03亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上半年公司主营业务发生亏损,主营业务毛利率为-10.8%,拖累业绩释放。二季度单季度归母净利润为2.95亿元,同比下降39.6%,环比下降37.7%。二季度投资净收益为4.68亿元,环比下降26.4%。
■上半年焦炭量减价升,成本抬升明显:由于环保限产等因素,上半年公司焦炭产量同比下降8.7%至140.2万吨,销量下降8.5%至141万吨。吨焦售价为1661.51元/吨,同比增长2.55%。原料煤采购量为184.5万吨,同比下降14.3%,采购单价为1229.4元/吨,同比上涨13.09%。单季度来看,二季度公司生产焦炭79.1万吨,同比下降5.92%,环比增加29.49%;销售焦炭77.9万吨,同比下降4.07%,环比增加23.31%。吨焦售价为1664.8元/吨,同比上涨5.07%,环比下降0.44%。二季度原料煤采购量为184.5万吨,同比下降14.3%,环比增加20.67%,采购单价为1241.5元/吨,同比升高13.1%,环比升高2.2%。
■化工品价格同比下降:上半年公司化工品价格全面同比下降,其中纯苯价格跌幅最深,同比下降32.2%至3624.6元/吨,其次为甲醇,价格同比下降18.5%至1772.1元/吨;炭黑价格为4720.4元/吨,同比下降17.3%;上半年沥青售价为3097.9元/吨同比下降5.5%;工业萘售价为3572.2元/吨,同比下降4.1%。
■投资建议:预计2019-2021年公司归母净利为16.93/17.12/17.33亿元,对应EPS分别为1.12/1.13/1.14元/股。考虑煤炭板块整体景气回升,且公司目前估值处于低位,给予“买入-A”评级,6个月目标价11.20元,对应10倍PE。
■风险提示:焦炭价格大幅下跌,焦煤价格上涨不及预期,投资收益低于预期。