净利增长22.4%,符合预期
2019年上半年,公司实现营业收入387.3亿元,同比增长10.7%;归母净利润84.8亿元,同比增长22.4%;扣非归母净利润84.4亿元,同比增长30.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
异地复制稳步推进,回款率明显提升
2019年上半年,公司销售额645.3亿元,其中环北京以外区域销售额376.6亿元,同比增长16.8%;新增PPP入库产业新城项目5个,均在环北京以外区域;新增签约入园企业328家,新增签约投资额1051.5亿元,同比增长8.9%;环北京以外区域新增入园企业266家,新增签约投资额939.23亿元,同比增长20.2%;经营性现金流入407.9亿元,回款率达62%,较去年同期提升16个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
降费增效,业绩锁定性较好
公司不断深化降费增效措施,管理费用率较去年同期下降2.5个百分点。截至2019年上半年,公司融资加权平均成本为7.23%;融资总额1818.4亿元,其中银行贷款、债券融资、信托及资管等其他融资占比分别为28%、41%、31%;公司剔除预收账款后的资产负债率为57.4%,净负债率为282%(扣永续债);货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为1.1倍,短期偿债能力尚可。截至2019年上半年末公司预收款为1403亿元,对2019年下半年wind一致预期营收的锁定度达206% (2019年下半年wind一致预期营收=2019年wind一致预期营收-已披露的上半年营收),在满足2019年wind一致预期营收后,剩余的721亿元仍能锁定2020年wind一致预期营收的53%,业绩锁定性较好。
探索轻资产模式,开启新业务增长点
公司在传统重资产模式的基础上加速开拓轻资产模式,完成了与中国平安轻资产输出管理合作模式的首单业务。据8月17日公告,公司向平安人寿转让下属全资子公司北京物盛科技有限公司100%股权及债权,同时平安人寿委托公司下属子公司在项目地块上代为开发建设、提供运营管理等服务;公司轻资产模式的探索将有助于盘活存量资产、优化资产负债结构、创造新的增长点。
轻资产模式助力双轮驱动发展,维持“买入”评级
公司异地复制稳步推进,轻资产模式助力开拓新的增长点,预计2019、2020年EPS分别为4.83、6.00元,对应PE为5.8、4.6X,维持“买入”评级。
风险:若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期,或公司销售增长失速。