业绩总结:公司公布2019年半年报,2019年上半年实现营收308亿元,同比增长36%,实现归母净利润5.1亿元,同比下滑37%,实现扣非归母净利润5.7亿元,同比增长26%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
整合顺利推进,扣非业绩表现靓丽。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分业务来看,2019年上半年汽车安全、汽车电子与功能件收入分别同比增长50%、2%和12%,其中汽车安全业务营收大幅增长的主要原因为2018年4月公司完成对日本高田公司优质资产的收购,同时去年并购确认了部分非经常性收益,造成2019年上半年归母利润同比下滑。公司顺利推进对汽车安全业务的整合,全球经营场所数量由交割日的105个降低到86个,人员结构不断优化,生产效率逐步提升。2019年上半年公司毛利率为17.3%,较去年同期提升2.2个百分点。期间费用率13.9%,较去年同期基本保持稳定,其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.2%、10%和1.8%,分别同比变动+0.4%、-0.1%和-0.1%。
在手订单充裕,智能化与电动化不断推进。汽车电子方面,截至报告期末汽车电子新获订单超173亿元,其中电子座舱&智能车联业务总计获得42亿订单。公司积极参与到基于5G技术的V2X行业标准的制定及下一代应用场景的定义,成为工信部下属C-V2X标准制定组织重要成员,并与大众、奥迪、福特等全球车企深入探讨智慧交通提供解决方案。在智能座舱方面,为大众和奥迪提供的车载信息系统将陆续量产,并将为宝马、奥迪、保时捷等高端品牌供应下一代座舱电子类产品。汽车安全方面,公司在不断整合的基础上,积极布局主动安全产品,逐步推进第3级自动驾驶产品的商业化,探索第4级自动驾驶产品的落地。新能源电子方面,总计获得131亿订单,包括保时捷、大众MQB及MEB,奔驰新一代电动平台、日产、福特、上汽通用五菱等客户的新能源汽车管理系统相关的订单。
盈利预测与投资建议。公司在无人驾驶、新能源汽车电子深度布局,技术全球领先,将通过外延+整合向国际化零部件巨头迈进。预计2019~2021年净利润分别为13.8/15.4/17.7亿元,EPS分别为1.06/1.19/1.36元,维持“买入”评级。
风险提示:全球汽车行业产销增速不及预期、高田整合不及预期等风险。