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圣邦股份研究报告:国信证券-圣邦股份-300661-2019年半年报点评:国产替代逻辑逐步兑现,模拟芯片龙头迎来新一轮成长期-190820

股票名称: 圣邦股份 股票代码: 300661分享时间:2019-08-20 13:45:17
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 欧阳仕华,高峰
研报出处: 国信证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,067 KB 分享者: hnx****09 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  19年半年报业绩符合预期,下半年高增长值得期待
  公司19年上半年实现营收2.96亿元,比上年同期增长3.99%;实现归属于上市公司股东的净利润0.6亿元,比上年同期增长47.19%,扣非归母净利润0.58亿元,同比增长50.11%,业绩处于前期业绩预告区间上限,符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2019年上半年毛利率为47.67%,比上年同期提高2.39个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)净利率20.37%,同比增加5.96个百分点。。
  持续增强研发投入,产品结构持续优化
  公司持续加强对传统及新兴市场的推广力度。19H1公司研发费用为5,427.65万元,占公司营业收入的18.35%。完成了近百款新产品的研发。信号链产品包括高性能运算放大器、模拟开关等;电源管理产品则涵盖LED驱动芯片、LDO、DC/DC转换器等多系列产品。公司新一代产品已完成了向0.18um制程的高压BCD工艺平台的过渡,有助公司推出新一代消费类电子产品、物联网、移动智能终端等领域新品。19H1钰泰半导体的投资收益为1148万元,增厚了公司利润。
  国产替代逻辑逐步兑现,未来成长空间巨大
  现阶段公司下游部分行业已经有所回暖,同时国产替代逻辑正在逐步兑现,下游多个领域或行业的大客户开始引入国产模拟芯片。我们预计下半年消费产品将开始回暖,公司在模拟芯片的整体市占率依然偏低,国产化替代空间广阔,在传统领域继续保持稳定的增长同时,物联网、智能家居、新能源、人工智能等新应用的涌现也为模拟芯片提供了新的发展机遇。
  风险提示
  一,宏观经济下滑,导致的下游整体需求下滑。二,公司持续加大投入,导致费用增长过快。三,国产替代不达预期。
  看好全年业绩稳健增长,维持“买入”评级
  预计19/20/21年实现归母净利润1.43/1.89/2.48亿元。EPS 1.38/1.83/2.39元,同比增速37.6%/32.8%/30.7%,当前股价对应PE 89.4/67.3/51.5X,行业可比公司士兰微、Willsemi、Maxscend 19/20/21年平均PE 83/59/45X,考虑公司是模拟芯片龙头,国产替代空间大,维持“买入”评级。
  
  

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