本周市场回顾：
　　上证综指本周累计上涨1.77%，深证成指上涨3.02%，创业板涨3.84%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　本周策略点评：
　　经济数据“下台阶”，货币政策“上台阶”，内生机会出现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）7月主要宏观数据全线回落：受严控地产信托政策影响，7月社融增量较上月相比接近腰斩；“国五”转“国六”对汽车销量为一次性刺激，不可持续，7月社零也大幅回落。当前CPI处于高位，PPI增速为负。对比15年中旬，12年中旬，08年中旬，在利率下行的后半段，经济数据大幅回落，央行降息，届时股市出现趋势性机会。因此在难以确认19年经济是否触底的背景下，货币政策“上台阶”点则为市场机会。通过回测历史数据，我们认为PPI通缩为预测货币政策“上台阶”重要参数。央行在15、12、08年PPI通缩后均进行降息。且在18年末PPI接近通缩时央行亦采用连续降准进行对冲。我们认为当前PPI小幅通缩，央行完善LPR形成机制，为“另类降息”的第一步。目的为将信贷利率和公开市场利率并轨。日后有望通过MLF引导市场降低实际融资利率，实现“另类降息”。
　　中美贸易摩擦表面升级，但两项积极因素出现。我们认为在此时点，未来贸易摩擦对A股影响将越来越弱。一方面贸易利空对市场影响越来越小。特朗普5月6日宣称提高2000亿名单关税时，A股当日下跌5.58%。而其8月2日宣称加征3000亿清单关税时，市场仅下跌1.62%。另一方面，美股的下跌有望令美方对华态度趋缓。回溯历史数据，特朗普支持率与美股涨跌同步变化。2018年6月15日，美方正式宣布对340亿清单加25%税，整个7月-8月，宣称征收2000亿清单关税，以及今年5月6日，重提提高2000亿清单关税税率。历次特朗普对华强硬时间，均为美国强势阶段。而18年末美股的下跌，则为中美贸易缓和重要原因之一。近期美国2-10国债利率倒挂，美股风险加大。虽然历史上美国国债利率倒挂与经济衰退之间有一定时间间隔，但由于投资者“看长做短”，美股未来有望弱化特朗普对华强硬态度。
　　放眼长线，权益受益，利好科技板块。当前再次出现18年末经济数据“下台阶”，货币政策“上台阶”的局面。A股风险溢价上（1/全A股PE-10年期国债到期收益率）为3.18%，接近历史均值+1倍σ。配置价值凸显。利率并轨有望收窄银行利差，倒逼银行配置高收益的信用债，提振市场风险偏好，利好权益。PPI已经处于通缩阶段，若利率并轨对市场调节有限，未来不排除货币政策进一步宽松的可能。我们认为未来可能出现经济继续下行，货币政策逐渐加码的局面。A股市场存在震荡可能。但目前A股已经回吐年初涨幅的65%，对比05,08年第二阶段分别回吐第一阶段的68%和65%，调整已经比较充分。我们认为，战略性配置时点已至，建议投资者放眼长线。推荐配置医药生物、电子半导体芯片等景气度向好的科技细分板块。
　　风险提示：政策落实不及预期；经济不及预期；大国博弈贸易摩擦出现反复。