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研究报告:银河期货-油脂日报-190815

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-08-18 08:33:40
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡香君
研报出处: 银河期货 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 1,017 KB 分享者: 180****779 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  逻辑分析
  日内,三大油脂走势分化,但整体都表现初比较明显的上行乏力的迹象,其中棕油下跌最严重,虽昨日MPOB数据意外利多,在短期兑现利好后,马棕随即出现明显的下跌,连盘亦受影响出现下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】昨日,印尼内阁秘书办公室周一在推特发布声明说,为了增加棕榈油消费以及减少能源进口,从明年1月起,强制要求所有生物柴油的生物成分含量必须达到30%(即B30),高于目前的20%(B20),但就生柴的绝对消耗量来看,仍然难以对印尼高企的库存产生实质性的消耗。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据前期油世界预估的2019年印尼生柴消费要达到740万吨,如果执行该政策,可能导致生柴消费增加到1000万吨以上,粗估相当于增加200万吨左右的棕油消费,所以整体来看影响还是比较有限的。
  2月以来,马棕一直延续去库状态,然而其间现货价并未出现明显走强,马盘月差也表现沉寂,一定程度上反应了市场存在较多的现货出售压力。然而随着库存逐步去化,产地供应压力逐步缓解,现货价开始走强,当前马盘月差持续上涨也在一定程度上反应了供需较之前有所收紧。因而马来方面,即使在当前棕油库存仍然维持高位的情况下,我们仍然不建议过分看空棕油价格,当前产地现货价及盘面月差已充分反应需求端的强劲带动。印尼方面,。同时,受厄尔尼诺气候影响,印度、欧盟等多数产区出现油籽减产预期,印度地区油脂库存反季节性下降也一定程度上能够加以验证,因而,如果多数销区继续加速采购棕油,预计棕油现货价仍将维持强势。部分调研机构表示,因前期棕榈树种植利润偏低,种植园主化肥施用量有所下降,间接导致后续单产可能出现下滑,且印尼地区受干旱影响,亦对棕油单产产生不良影响。因而,就当前情况看,虽棕油库存维持高位且后续有增库预期,但仍然难以以此作为看空棕榈油的依据。
  豆油方面,当前更多利空在于贸易战对成本端因素的影响,昨日午后虽然出现一波拉涨,更多或源于棕榈油的带动。前期豆油上涨的驱动比较清晰。但在昨天USDA报告利好未出现上涨后,我们更倾向于认为豆油后续将逐步进入库存变化的验证阶段,因而亦不排除后续库存下降不及预期而出现补跌的情况,单边空豆油有风险,可尝试豆棕价差做缩的策略。
  上周菜油小幅去库,但实际上,库存仍然维持高位,数据显示,截止上周,菜油库存量在47万吨左右,未来一段时间菜油难看到太明显的供需变化特点。值得注意的是,在后续进口无新增预期的情况下,进口菜油当前几乎被压制成刚需状态,因而如果完全按照进口及压榨节奏来看,后续采购供需将逐渐偏紧,在此预期下,菜油亦有可能发动类似豆油的独立行情,但当前菜油仍然表现出供需双弱的局面,且在当前进口利润维持良好的局面下,不排除市场新增进口的情况,需密切关注港口库存、政策以及最新采购等相关信息。
  
  

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