宏观经济分析：美国经济增速大概率放缓，短期之内陷入衰退的概率并不大
　　事件：8月15日凌晨，美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：
　　作为全球经济的核心消费国，美国经济在全球经济中扮演“领头羊”的角色。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在当前全球经济增速下行的背景下，如果美国经济维持强劲，则可能延缓全球经济下行的速度，而如果美国经济陷入衰退，则全球经济将雪上加霜。因此，判断未来美国经济的走向至关重要。目前美国经济喜忧参半，体现为私人消费十分强劲，如8月15日公布的零售销售环比超预期录得1.0%（预期值0.4%），但是美国的工业生产面临较大压力，如7月制造业产出环比超预期录得-0.4%（预期值-0.1%）。
　　我们认为，未来美国经济增速衰退概率较低，但是放缓则是大概率事件。从先行指标看：目前美国ISM制造业PMI正处于下行过程中，逐步逼近荣枯线，而从1948年以来的19轮周期看，每轮周期中ISM制造业PMI均滑至荣枯线之下，据此推测本轮周期中，ISM制造业PMI跌破荣枯线是大概率事件；截止至6月，美国OECD综合领先指标连续8个月处于100这一分界线之下，且延续下行趋势，该指标的连续性非常强，意味后期大概率继续下行；从10年期国债与3个月期国债利差看，目前已经倒挂长达将近60个工作日，倒挂持续时间较长，而此次2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂。综合以上先行指标，我们认为未来美国经济将面临较大压力。
　　但是也应看到美国经济中还存在较强韧性，2季度GDP数据显示，美国的个人消费支出不变价环比折年率为4.30%，创6个月新高，而私人消费在美国GDP中的占比高达70%，此外，美联储大概率开启宽松周期，未来的降息将在很大程度上支撑美国的房地产市场。综上，我们认为美国经济增速大概率放缓，短期之内美国陷入衰退的概率并不大。
　　（研究员：王剑辉执业证书编号：S0110512070001）