事件:
美国7月CPI同比升1.8%,预期1.7%,前值1.6%;环比升0.3%,预期升0.2%,前值升0.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国7月核心CPI同比升2.2%,预期升2.1%,前值升2.1%;环比升0.3%,预期升0.2%,前值升0.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
观点:
7月CPI、核心CPI略超预期,但仍在区间内震荡。维持CPI在10月前不会有明显起色;核心CPI处于1.9%~2.2%之间。受原油同比影响,10月后CPI有趋势性回升的可能,但核心CPI年内出现趋势性回升可能较小。7月通胀数据对降息节奏没有影响。
1.7月CPI上升主要来自能源,核心CPI主要分项全面回升。
1)能源分项主要受汽油价格拉动。7月能源分项同比-2%,前值-3.4%。能源分项同比与原油价格同比高度相关。WTI原油同比在10月前较难出现趋势性回升,预计8~9月能源分项仍在-4%~2%区间内窄幅震荡。10月后受去年同期油价快速回落影响,同比可能出现趋势性回升。
2)7月核心CPI上升主要来自医疗与服装。a)医疗保健上涨,为去年6月以来高点。7月同比2.6%,前值2%。除专业服务外,医院服务和医保费用均由明显回升,医院服务环比0.4%,前值-0.1%;医保费用1.7%,前值1.3%。b)服装分项持续回升。7月同比-0.5%,前值-1.3%。服装分项持续性上涨可能与季节性和消费提振有关。从服装原料棉花和涤纶长丝的大宗价格同比来看,服装分项同比后期可能略有回落。c)住宅价格平稳。7月同比3%,前值3%。住宅价格虽然占比最大,但近年来一直在窄幅区间内震荡,较为平稳,因此对核心CPI的波动影响较小。d)个人计算机及其周边设备回升明显。7月同比-1.2%,前值-5.9%。该分项比重较小,与核心CPI同步性较低。e)其余分项略有回落或回升不明显。
2.维持CPI在10月之前不会有明显起色;年内核心CPI处于1.9%~2.2%之间,不会阻碍降息步伐。
下半年我们预计美国通胀在10月之前仍不会有明显起色,核心通胀可略有回升,处于1.9~2.2%之间。国际大宗价格仍旧低迷,趋势性转好的迹象暂不明显。受原油同比影响,10月后CPI有趋势性回升的可能,但核心CPI年内出现趋势性回升可能较小。当前美国经济的负面因素在于全球经济放缓、贸易的不确定性以及国内PMI放缓,因此7月通胀数据对货币政策的降息节奏没有影响。
结论:
7月通胀略超预期,但10月前仍将在窄幅区间内震荡,没有趋势性回升的可能,对降息不构成阻碍。
风险提示:中美贸易摩擦继续。