扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 行业分析 > 正文

汽车零部件行业研究报告:中银国际-汽车零部件行业系列报告之新能源变速箱:新能源汽车需要变速箱吗-190812

行业名称: 汽车零部件行业 股票代码: 分享时间:2019-08-13 13:40:28
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱朋
研报出处: 中银国际 研报页数: 48 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 5,416 KB 分享者: 米格****4 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  近年来新能源汽车销量高速增长,人们普遍担心自动变速箱的发展前景。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们针对传统、普混及新能源汽车的变速箱进行了详细分析,总体来看,新能源汽车仍然需要变速箱,市场空间依然巨大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计变速箱整体需求仍将快速增长,总体产能供给充裕,利好万里扬等优势供应商,齿轮及油泵等领域逐步突破,未来发展看好。重点推荐万里扬、宁波高发,建议关注双环传动、精锻科技、科力远。
  支撑评级的要点
  新能源汽车仍然需要变速箱。新能源汽车分为插混(串联、并联、混联等)、纯电动及燃料电池等,其中串联、纯电动、燃料电池目前多采用单级减速器,未来能耗要求提升,或发展为多级减速器;并联多采用现有自动变速箱进行改造或使用电驱动桥;混联多采用专用混动变速箱。总体来看,新能源汽车仍然需要变速箱,市场空间依然巨大。
  变速箱需求快速增长。变速箱需求由汽车销量及结构决定,在双积分、五阶段油耗等政策推动下,预计弱混、强混、新能源占比大幅提升。结合近年销量占比及车企技术路线,我们预计2025年自动变速箱、专用混动变速箱、纯电动变速箱销量分布为1888万、360万和437万台,较2018年分别增长16.3%、1145.7%、454.9%。
  产能供给充裕,利好优势供应商。2020年国内自动变速箱产能预计将超过2223万,且改装为并联混动变速箱较为容易,加上专用混动变速箱总产能将超过100万台,因此传统及新能源变速箱总体产能充裕,技术能力较强、配套关系紧密的变速箱供应商有望受益。自动变速器 领域爱信合资广汽、吉利并扩建产能,双离合变速箱 领域以车企自建为主,无级变速器 领域万里扬积极拓展吉利等客户,具有较好的发展机会。
  传统无级变速器、混动并联及混联、纯电动多级减速器发展前景较好。综合市场空间及增长速度来看,传统无级变速器变速箱、混动并联及混联变速箱市场空间均超过百亿且增速较快,纯电动多级减速器有望实现从无到有的突破,均具有较好发展前景,相关供应商及产业链有望大幅受益。
  齿轮及油泵等领域逐步取得突破。国内自动变速箱产业起步晚销量低,配套尚不成熟,核心零部件主要为博世、舍弗勒等国际巨头所掌控。近年来国内双环传动、德尔股份等在齿轮轴系、变速箱油泵等领域逐步取得突破,未来有望受益于零部件国产化及自动变速箱渗透率提升。
  重点推荐
  万里扬:公司无级变速器25、28输出扭矩大,适配车型范围广,2019年开始配套吉利帝豪GS、GL等多款畅销车型,此外公司已通过比亚迪、长城等主流自主品牌供应商体系考核,发展前景可期。在新能源汽车领域,公司布局纯电动无极变速器E-无级变速器、混合动力无极变速器等产品,纯电动及混动全面覆盖,未来发展前景看好。我们预计公司2019-2021年每股收益分别为0.41元、0.53元和0.62元,维持买入评级。
  宁波高发:公司操纵器产品从手动到自动到电子,单车价值量大幅提升,有望持续受益于自动变速箱渗透率提升及新能源汽车销量高增长。近年来公司积极开拓合资及自主客户,目前已开始向江铃福特供应变速操纵器产品,并获得长城、上汽、长安等自主客户配套或定点,有望推动公司业绩快速增长。我们预计公司2019-2021年每股收益分别为0.89元、1.11元和1.34元,首次给予买入评级。
  建议关注双环传动、德尔股份、科力远。在齿轮轴系、变速箱油泵等变速箱零部件领域,双环传动、德尔股份逐步取得突破,未来有望持续受益于零部件国产化及自动变渗透率提升。五阶段油耗有望推动强混等销量高增长,丰田THS系统或对国内车企销售,科力远与丰田合作紧密,有望受益。
  评级面临的主要风险
  1)汽车销量不及预期;2)自动变速箱渗透率不及预期;3)技术路线选择风险。
  
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com