核心观点
　　事件：8月7日，MSCI公布了季度指数调整结果，中国大盘A股纳入因子将从10%提升至15%，8月27日收盘后开始执行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】成分股变动方面，剔除了首创股份、浙能电力、雅戈尔、ST康美这4只股票，新增了中国中铁、宁波港、上海建工、西南证券、万华化学、药明康德、韵达股份、张江高科这8只股票。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）调整后中国大盘A股成分股合计268只，占MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数的比重分别将达到7.79%和2.46%。
　　根据我们此前的测算，完成从10%到15%的比例提升可能带来约1400亿人民币的增量资金入场，其中主动跟踪资金和被动跟踪资金的比例约为5:1。除MSCI外，8月23日，富时罗素也将公布其指数季度调整结果；9月6日，标普道琼斯指数将公布被纳入其指数体系的A股标的名单，9月23日开盘后这些标的将以25%的比例一次性纳入。根据之前的经验，外资又将提前布局相关成分股。这些事件带来的海外资金流入可能将在一定程度上缓和风偏下降、汇率贬值引起的外资流出压力。
　　MSCI成分股行业分布情况：本次调整后大盘A股中纳入比重最高的行业为银行、非银金融、食品饮料、医药生物、房地产、电子、建筑装饰等，行业的集中程度相对较高。MSCI明显偏好金融板块和消费板块，银行和非银金融两个行业的占比合计达到32%。但是和5月相比，大金融和大消费的比重略有下降。11月季度审议会议后MSCI将纳入中国中盘A股。从中国中盘A股比重较高的行业有医药生物、电子、计算机、化工、食品饮料、农林牧渔、交通运输等，其中医药生物占比为14.62%，其他行业的比重分布差异相对较小。和大盘股标的相比，中盘股标的没有明显地偏好金融和消费，在各板块间的分布相对均衡。
　　8月以来北上资金持股变化：今年以来，可以明显看出北上资金流动和市场走势的趋同性加强。受近期中美贸易摩擦升级以及人民币汇率贬值等事件影响，7月31日至8月7日北上资金连续出现净流出，这几个交易日已累计净流出179.54亿元。
　　将8月7日北上资金持股情况和7月31日进行对比。行业方面，从持股市值的变化来看，有色金属、农林牧渔等持股市值增加较多，市场避险情绪相对明显；非银、银行、食品饮料、家用电器等持股市值下降较多，下降均超过90亿。从持股市值占比的变化来看，食品饮料、医药生物、有色金属、农林牧渔等行业占比小幅上升，银行、非银占比有所下降。
　　个股方面，和7月31日相比，北上资金持股市值增加较多个股为温世股份、紫金矿业、中金黄金、科伦药业、中国黄金、天齐锂业等避险标的，持股市值减少较多个股为中国平安、贵州茅台、美的集团、格力电器、伊利股份、招商银行等之前外资比较偏好的重仓股。北上资金持股占比增加较多个股为粤泰股份、赛腾股份、恒邦股份、湖南黄金等，持股占比减少较多个股为大族激光、华茂物流、江苏银行、环旭电子、首旅酒店等。
　　市场观点：近期中美贸易摩擦加速升级，上周特朗普威胁对华加征关税，中国进行一定反击，美国将中国列为汇率操纵国。全球风险资产持续调整，VIX恐慌指数创年内新高，避险情绪明显升温。当前股市环境与今年4月底到5月比较类似，都对应着贸易摩擦升级，汇率贬值及外资持续流出。本轮市场调整可能大于5月，一方面源于汇率破7超出预期，另一方面剩余3000亿关税的影响将明显超出此前的2500亿，而且中美摩擦可能开始从贸易层面向金融层面传导。
　　总体而言，中美摩擦阴云仍将持续影响市场风险偏好，但市场调整之后，也无需过于悲观。后续逆周期调节政策有望加码，货币政策边际宽松预期有所升温，国内政策和改革层面有望对股市构成一定的支撑。中长期来看中国市场仍是全球相对有吸引力的市场，静观中美谈判进展及国内政策层面的边际变化。
　　行业配置建议：短期关注具有避险属性的贵金属，受益贸易摩擦升级的农林牧渔，以及银行、电力等悲观预期逐渐修复的权重板块。
　　从流动性边际宽松预期升温及盈利有望优先触底角度，持续看好科技创新板块的配置价值，市场调整中逢低配置细分板块和优质个股，关注通信（5G）,计算机（安全可控），电子（半导体）及国防军工等方向。
　　对于消费板块，短期消费筹码拥挤，部分个股业绩出现变化，消费板块可能会休整一段时间。但目前核心资产抱团尚未到完全瓦解时候，外资、险资、理财等长线增量资金持续入市有望构成一定支撑。
　　风险提示：经济超预期下行风险，海外市场大幅波动风险，相关政策落地不及预期风险。