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研究报告:东兴证券-7月进出口数据点评:内外需求边际企稳-190808

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-08-08 17:28:58
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 王宇鹏
研报出处: 东兴证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 559 KB 分享者: 行****神 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:
  以美元计,7月出口同比3.3%,预期-1.8%,前值-1.3%;进口降5.6%,预期-8.2%,前值-7.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】贸易顺差450.6亿美元,扩大63.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  以人民币计,7月出口同比10.3%,预期7%,前值6.1%;进口同比0.4%,预估-3.3%,前值-0.4%。
  观点:
  出口同比增速回升,进口同比减速降低,显示内外需求边际企稳,转口贸易明显。下半年出口同比预计在0附近窄幅波动,进口略有好转。
  1.以美元计,7月出口超预期,进口同比减速降低。
  1)按地区看,转口贸易明显。
  7月,以美元计,我国对欧盟、东盟出口同比增加,分别为6.5%、15.6%,美国-6.5%,港澳台-12.1%、非洲16.29%、拉丁美洲6.08%。对美国、欧盟和东盟总出口占总出口34.8%,同比增长与总出口同比完全一致,显示转口贸易明显。从美方数据看,今年上半年美国从欧盟、东亚进口同比走势与总进口(扣除原油)同比走势明显分化。因此,目前出口数据受中美贸易摩擦的影响较小,更多反应了全球需求边际企稳的迹象。
  2)进口降幅减速,处于底部区间,降幅受贸易摩擦以及内需疲软影响。
  进口-5.6%,前值-7.3%下,降幅收窄,处于底部区间。能源进口总体扩张。按进口数量,前7个月原油增加9.5%;煤7%;天然气10.8%。工业金属进口总体收缩。按进口数量,前7个月进口铁矿砂进口-4.9%;未锻轧铜及铜材-11.7%;钢材-13.4%。中间产品涨跌不一。前7个月,大豆-11.2%;初级形状的塑料11.4%。机电产品进口-12.34%,前值-4.67%。其中,集成电路-7.1%,前值-3.47%;汽车及汽车底盘同比-49.65%,前值127%。集成电路和汽车及零部件同比减少占总进口同比减少的54.7%,显示贸易摩擦和汽车需求疲软。
  2.下半年进出口同比可企稳略有回升。
  出口同比可能略有回升,预计在0附近窄幅波动。7月PMI新出口订单指数46.9,前值46.3,有企稳迹象。
  一般PMI领先出口同比约9个月。目前前期PMI下跌趋势对出口影响尚存,年内出口同比出现大幅回升的可能较小。逻辑上,贸易摩擦的对出口的负面影响持续但边际减弱。新增10%关税可通过供应链和人民币贬值吸收。若转口贸易持续,则负面影响暂时不会扩大。随着全球货币环境转为宽松,全球经济触底企稳,外需在下半年可对出口保持低位增长起到支撑作用。
  下半年进口同比企稳,但预计仍在底部区间。受华为事件缓和影响,年内集成电路进口有望回暖。而6-7月汽车进口同比持续下降,未见企稳。国内总需求温和,进口PMI略有回升,预计下半年进口同比企稳但仍在底部区间。
  结论:
  出口同比增速回升,进口同比减速企稳,显示内外需求边际改善,转口贸易明显。
  风险提示:中美贸易摩擦继续
  
  

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