投资要点
　　事件：公司发布]半年度业绩快报，2019年上半年营业总收入约为711.6亿元，同比增长19.5%，较上年提升10.2个百分点营业利润同比增长39.3%，利润总额同比增长38.6%；归属于上市公司股东的净利润为103.5亿元，同比增长59.1%，较上年同期提升44个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　业绩释放超预期，盈利能力进一步提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年业绩增速高于收入增速主要由于：（1）结转项目单价提升，公司2018年和2019年一季度毛利率分别为32.5%和39.8%，预计2019年上半年毛利率较2018年有显著提升；（2）结算项目投资收益的增加；（3）上半年结转项目权益比例提高，归母净利润占比显著提升。截至今年一季度末，公司预收账款为3262.7亿元，对2018年全年收入的覆盖比例为1.7倍，未来可结算资源充沛。
　　公司坚持深耕一二线城市，二季度拿地明显增多。2019年上半年公司拿地力度小于去年同期，新增土地储备44个，土地总地价532.8亿元，其中权益占比81.7%，新增计容建面820.7万方，同比减少45%，其中权益建面659.1万方，权益占比为80.3%。从拿地节奏看，2019年1-6月公司拿地项目数量分别为2个、8个、4个、5个、11个和14个，5、6月拿地力度明显增强。上半年公司拿地主要集中在核心一二线城市，例如上海、合肥、南京、重庆、青岛大连等城市，另外在一些强三线城市例如莆田、东莞、进化、常州、清远等城市。总的来看，公司上半年在一线、二线和三四线拿地金额分别为112亿元、311亿元和107亿元，一二线占比高达80%。
　　销售稳步增长，下半年增加销售推盘量。2019年上半年，公司实现销售面积1636.5万平方米，实现销售金额2526.2亿元，同比分别增长12.6%和17.3%，销售均价为15437元/平方米，同比小幅增长5.5%。上半年公司主要推盘月份在二季度，二季度月均销量312亿元，6月单月实现409.6亿元。公司2019年一季度新开工面积997万方，在建面积9181万方，分别同比增长51.3%和38.9%，随着二季度拿地项目的增多，我们预计上半年新开工面积会进一步增加，下半年推盘量有望显著增加。
　　盈利预测与投资建议。我们上调公司业绩增速，预计2019-2021年EPS分别为2.01元、2.49元和3.08元，当前股价对应PE分别为6.7倍、5.5倍、4.4倍。给予公司2019年8.5倍估值，对应目标价17.09元，维持“买入”评级。
　　风险提示：房地产市场收紧，资金成本上升。