■事件：苏泊尔公布2019H1业绩快报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2019H1实现收入98.4亿元，YoY+11.2%；实现业绩8.4亿元，YoY+13.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）折算Q2单季度实现收入43.6亿元，YoY+10.1%；实现业绩3.2亿元，YoY+12.6%。我们认为，苏泊尔经营稳健，随着产品结构优化，未来业绩有望保持稳速增长。
　　■Q2收入增速放缓，关注渠道经营预期：我们分析，因2018Q2公司收入YoY+30.6%，基数较高，使得苏泊尔2019Q2收入增速较2019Q1有所下降。根据公告，今年一季度末，公司预收账款为3.3亿元，YoY-58.8%，故此前资本市场对Q2经营走势有一定预期。根据公司与SEB预计关联交易额，我们认为，2019年，苏泊尔收入有望保持平稳增长。根据公告，2019年，苏泊尔与SEB预计关联交易额为52.3亿元，YoY+12.9%。我们认为，市场需留意公司未来预收款变化情况，关注渠道经营预期。
　　■线上厨电业务保持良好增长：根据奥维云网数据，2019Q2单季度，公司燃气灶线上销售额为1.1亿元，YoY+15.1%。我们分析，较强的品牌影响力、低廉的产品价格，使得公司线上厨电业务发展态势较好。根据奥维数据，2019Q2，苏泊尔燃气灶的线上均价为524元/台，而同期行业均价为633元/台。
　　■控制费用投放，净利率同比提升：公司Q2净利率高于上年同期，主要因销售费用率下降。根据公告推算，苏泊尔2019Q2单季度销售费用率为16.0%，同比-1.1pct。
　　■投资建议：根据公告，苏泊尔是我国厨房小家电的优势品牌，市场份额保持领先。考虑到其产品结构不断优化，我们认为，公司业绩将保持快速增长。我们预计公司2019年~2020年的EPS分别为2.30/2.59元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为82.88元，对应2020年32倍动态市盈率。
　　■风险提示：原材料价格大幅上涨，人民币大幅升值