一周回顾：经济依然弱平稳，改革开放再加速
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        实体经济依然偏弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然6月经济数据有所改善，但更多是短期因素所致，不具有可持续性，经济总体依然保持偏弱格局。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）高频数据继续走弱也显示经济继续延续弱势。从生产面看，6月工业增加值回升主要由于上游产出释放所致，但产出释放导致库存高企，显示并非需求改善推动产出增加，而在缺乏需求支撑情况下，工业品价格回落后上游产出难以持续改善。而需求面社零回升主要由于汽车环保标准改变带来的短期购买量增加，不具有可持续性。房地产投资、出口等需求则依然面临放缓压力，虽然基建投资可能有所回升，但从目前政策力度来看，回升幅度或有限。因而经济总体依然偏弱，放缓压力依然存在。
        改革开放再加速。7月20日，国务院金融稳定委员会办公室发布11条金融业开放新措施，在信用评级、理财子公司、资产管理、养老金管理、货币经纪公司、保险公司、证券、基金以及期货公司、债券市场等多个层面放宽了外资准入和持股比例限制，显示我国改革开放进程进一步加快。首先，这将吸引外资更大规模的进入国内市场；其次，拥有先进投资理念和业务方式的外资进入，将显著提升我国金融市场的有效性和供给能力；最后，外资进入将提升我国资本市场机构投资比例，引入先进投资理念，将助力资本市场成熟化。未来随着资本账户逐步开放，金融业开放的影响将更为明显的逐步体现。
        短期流动性调整风险有限，继续对债市持乐观观点。本周由于税期到来，虽然央行再度投放资金，但流动性依然略有收紧。我们认为这属于正常的流动性季节性波动，不改变流动性总体充裕的态势。考虑到实体经济融资依然偏弱，中小银行信用投放能力依然不强，资金依然难以有效进入实体经济，因而银行间市场宽松的流动性状况不会改变。下周将有4600亿元逆回购和5020亿元MLF到期，公开市场操作资金压力较大，因而我们认为下周央行存在再度降准可能。流动性宽裕和实体经济走弱背景下，我们继续对债市持乐观观点，利率水平将继续下行。内外需偏弱，显示经济或继续放缓。6月出口增速下行，主要受全球经济放缓的拖累。往前看全球经济依然将延续下行态势，叠加中美贸易战此前加码影响，这意味着出口依然有下行压力。6月进口跌幅微幅收窄，主要受低基数效应影响，但依然保持弱势。显示内需继续走弱，同时大宗商品价格延续弱势，进口也将继续保持弱势状态。进出口双缩可能是未来一段时期外贸总体格局。
        一周宏观综述：供需保持弱势状态，通胀有所上行。生产面发电耗煤增速跌幅较上周有所收窄，但依然保持弱势。需求面地产销售同比增速较上周回落。100个大中城市土地成交面积同比继续回落，跌幅与前值基本持平。上周乘用车日均零售销售量环比回升，同比则继续下跌。消费品价格环比有较明显的回升，其中猪肉价格回升明显，蔬菜价格保持高增，水果价格则继续回落，但跌幅有所收窄。生产资料价格总体回升，但动力煤价格延续跌势，螺纹钢期现货价格也均有所回落。