投资要点
        事件：7  月  20  日国家金融委办公室发布  11  条金融业对外开放措施，央行、银保监会、证监会就相关举措进行了解读。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们也就相关举措进行了点评。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        涉及债券市场对外开放的措施共  3  条，分别为  1）允许外资机构在华开展信用评级业务时，可以对银行间债券市场和交易所债券市场的所有种类债券评级。2）允许外资机构获得银行间债券市场  A  类主承销牌照。3）进一步便利境外机构投资者投资银行间债券市场。
        涉及金融机构对外开放的措施共  8  条，分别为  1）鼓励境外金融机构参与设立、投资入股商业银行理财子公司；2）允许境外资产管理机构与中资银行或保险公司的子公司合资设立由外方控股的理财公司；3）允许境外金融机构投资设立、参股养老金管理公司；4）支持外资全资设立或参股货币经纪公司；5）缩短外资人身险公司外资持股比例限制从  51%提高至  100%的过渡期至  2020  年；6）取消境内保险公司合计持有保险资产管理公司的股份不得低于  75%的规定，允许境外投资者持有股份超过  25%；7）放宽外资保险公司准入条件，取消  30  年经营年限要求；8）将原定于  2021  年取消证券公司、基金管理公司和期货公司外资股比限制的时点提前到  2020  年。
        本次金融机构对外开放措施主要集中在大资管领域。在金融机构对外开放的  8条措施中，无论银行理财子公司、理财公司、养老金管理公司、保险资管公司、基金管理公司都是大资管领域的金融机构。目前，我国资管机构，尤其权益类资管实力较弱，资本市场中机构投资者占比仍然较低。外资金融机构在海外成熟资本市场发展历程较久，已形成相对成熟的运作方式和管理体系，大力引入外资资管机构对于提振我国资本市场景气、改善我国投资者结构、提升我国资管机构营运效率、丰富我国金融产品种类都将起到较好的积极正面作用。
        投资建议：我们认为这些对外开放措施利好资本市场（股票市场和债券市场）和大资产管理行业的发展，对现有银行业、保险业、证券业格局影响不大。我们维持未来一段时间，金融业将保持强者恒强态势的判断。继续推荐中国平安、新华保险、中信证券、平安银行等头部机构。
        风险提示：竞争加剧，政策变化，股票市场持续低迷，流动性低于预期，坏账风险暴露超预期等。