报告摘要  
        国债期货:  本周前跌后涨，表现为震荡行情  
        本周国债期货前跌后涨，其中  10  年期国债期货活跃合约较上周下降  0.04%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周一投资、消费与  GDP  等宏观数据公布，部分数据表现超出市场，市场随即大跌当日跌幅达  0.31%，随后两日市场仍然较为低迷；周四因为韩国央行降息，引发国内宽松预期，债市在后续两日上涨，基本收复周一的跌幅。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二级市场：信用债短端收益率上行幅度较大  
        现券方面，短期限国债和国开债收益率变化幅度稍大，整体趋于小幅震荡。信用债短期限品种收益率上升明显，其中  7  天期限品种上升超过  37BP，  各评级信用利差均有所上升，其中  AA  级及以下评级信用利差上升幅度较大。
        一级市场：净融资额涨幅较大  
        本周新发行利率债  50  只，净融资额为  1768.58  亿元，其中，发行国债  4  只，政策性银行债  11  只，合计  1811.90  亿元；地方政府债  35  只，共计  827.94  亿元。本周一级市场发行规模较上周大幅上涨，主要体现在地方政府债发行规模增长，需求旺盛。
        资金面：银行间流动性较紧，央行大幅净投放  
        本周银行间市场流动性较紧，R007  突破  3%，资金价格偏高。DR007周五收于  2.83%，R007  与  DR007  利差扩大，达  22.35BP。DR001周五突破  3%，银行间短期流动性整体偏紧。为保持流动性平稳，本周央行净投放合计  6600  亿元。
        后市展望：关注央行是否跟随美联储降息  
        当前债市看多氛围浓厚，即使经济数据表现超预期，市场有所扰动，但是在外围央行宽松的大环境下，市场对国内央行宽松预期也往往能推动市场上涨。不过在收益率下降空间有限的一致预期下，市场也很难有进一步的表现。目前进入经济数据真空期，美联储  7  月份是否降息也将落地，央行是否跟随成为市场当前的一个重要关注点。如果美联储如期降息，国内央行跟随的话债市有望突破当前震荡格局走出更强的表现。
        风险提示：  
        逆周期托经济政策超预期；
        美联储降息超预期。