图说中国宏观周报
        生产活动低位徘徊，地产市场有所降温。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】人民币兑美元持平，对一篮子货币贬值  0.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2  季度实际  GDP  同比增速放缓，但  6  月经济增长回升、社零大超预期；6  月财政收支增速回升，上半年财政赤字大幅扩张；6  月外汇占款微降，基础货币扩张，但货币乘数继续下降。银保监会、证监会修订商业银行发行优先股相关规定，股东人数累计超过  200  人的非上市银行，在满足发行条件和谨慎监管要求的前提下，将无须在“新三板”挂牌即可直接发行优先股。
        7  月  27  日将发布  6  月工业企业财务数据。近期我们将重点关注  7  月下旬即将召开的中央政治局会议。
        海外央行观察
        北京时间  7  月  25  日晚  19:45，欧央行将公布  7  月议息会议决议；20:30  进行新闻发布会。此次会议不会更新经济预测，下次更新将在  9  月。
        增长继续疲软，通胀及预期持续低位徘徊。欧央行  SPF  调查通胀预期连续两个季度明显下降后，2  季度降低至  1.79%；5y/5y  市场通胀预期继续低位波动。
        除通胀迟迟不见改善外，欧元区继续面临几方面下行风险：1、贸易摩擦压制外需，打击制造业。两位英国首相候选人，BorisJohnson  和  JeremyHunt，均赞成对欧盟持更强硬态度，后续无协议脱欧概率明显高于此前  May  政府时期。
        加入降息倾向，在保持不变后加入“orlower”措辞。不过考虑到欧央行一贯的偏谨慎、以及决策相对较慢，我们预计欧央行  7  月也抢跑降息的概率较小。
        海外宏观周报
        货币政策：美联储  7  月  FOMC  议息前降息预期波动加大冲击市场；新兴市场迎来降息潮。预计随后将有更多央行降息。
        金融条件：政策宽松预期推动欧元区及新兴市场金融条件放松。上周全球银行间流动性继续宽松，国债收益率下降，但股市以下跌为主、信用息差走阔，很大程度上不前者抮消。不过总体看，受宽松预期或者降息落定推动，欧元区以及主要新兴市场经济体金融条件放松。
        宏观数据：美国  6  月零售强劲显示消费动能健康。
        主要事件：美国伊朗紧张加剧。18  日，美国总统特朗普称美国军舰在霍尔木兹海峡击落伊朗无人机，美国不伊朗之间紧张加剧。最新的进展是，伊朗扣留了美国盟友英国的油轮。此前  6  月  20  日伊朗击落美国无人机后，令美伊之间紧张关系迅速升级。后续需继续关注返一紧张进一步升级的可能，及其对油价的可能影响。
        货币政策：1、周四晚  19:45  欧央行将公布  7  月议息会议决议，我们预期欧央行将修改前詹指引，释放宽松信号；引入降息倾向，为  9  月降息铺垫。详情请见预览报告；2、周五俄罗斯央行将公布  7  月议息会议决议，我们预计其将在  6  月降息  25bps后，7  月会议再度降息  25bps。