观点
本周经济数据观点:首先,费城联储制造业指数回暖至近一年以来最高水平,收报 21.8,预期 5,前值 0.3,其中(1)6 月底 G20 后中美贸易纠纷有所缓和,谈判重启;(2)美 2020 大选角逐同过往大选年比较提前开启;(3)联储对后续货币宽松政策进一步明确表示开放姿态,都在一定程度上抬升了 7 月美制造业信心。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其次,德国 PPI 指数连续两月失速滑落,收报 1.2%,预期 1.4%,前值 1.9%,德国 PPI 连续两个月大幅下行给德国以及欧元区整体 HICP 未来的回暖预期蒙上了一层阴影。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)整体来看,美欧基本面在欧央行政策应对较联储略显滞后的背景下,基本面呈现出较明显的背离趋向。
策略分析
美国:短期来看,前周美联储两位主席的鸽派言论使得 7 月降息或为定数,加之美伊形势紧张,市场避险情绪升温,需提防美债收益率继续下行,美元上行,及美股冲高风险;中长期来看,美国货币环境趋松,美债收益率水平或伴随政策性利率下调而进一步挑战低点位。美元在周期越顶后,存下行风险。美股估值方面,企业利润伴随全球总需求萎靡下行,风险溢价上行,美股或面临中长期回归基本面的走低行情。
日本:短期来看,受到韩日双方关于半导体原材料出口问题的波及,日韩股市都有显著下行。双方市场的后续变动仍旧依赖后续的发展;中长期来看,受美货币政策趋向宽松,而日央行货币政策宽松下限受限,以及中美围绕贸易不平衡谈判长期化,全球总需求下行等因素影响,日元或呈现缓步升值趋向,当前 107.7 日元/美元水平或有望进一步下行,时隔 3 年再度迫近 100 日元/美元水平。
欧洲:短期来看,欧元仍受基本面同美相对强弱,及货币政策前瞻指引面同联储宽松相对强弱所支配,欧元或持续承压;中长期来看,由于联储宽松预期落地,利空出尽,伴随发达国家经济体宽松货币政策逐步同调,周期越顶后资金或流出低增长,低收益率国家,欧元在前期弱势环境下或呈现一定低位震荡格局。
原油:美国和伊朗之间的冲突演变可能会导致通过霍尔木兹海峡的原油运输中断,又或在达成协议的情况下伊朗原油出口将重启,特朗普面临竞选压力,提高达成协议的可能性,美伊谈判结果影响原油供应预期,油价在短期内或仍呈现震荡格局。
黄金:短期来看,美联储降息和避险情绪仍为黄金上涨的主要原因,美联储降息预期与经济数据相关,黄金短期内缺乏继续走高的驱动因素,将以高位震荡为主;长期来看,美联储降息态度强硬,各国货币环境趋松,贸易摩擦与地缘政治风险加大经济数据疲软预期,美联储降息预期进一步增高,黄金期货价格长期仍有上升空间,或向上挑战 1500 美元/盎司水平。
风险提示:1)国内外宏观经济因素导致周期性行业景气度超预期下行,周期性行业信用债估值大幅调整;2)信用风险事件增加,或导致避险情绪上升,信用利差大幅上行;3)投资者须提防市场超调风险。