一、全球多个央行降息，我国将如何应对？
        今年以来全球多个央行降息。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7  月  18  日，韩国央行宣布将基准利率下调25bp  至  1.5%，这是去年  11  月  30  日加息  25bp  以来首次调整利率水平，也是韩国央行三年以来首次降息。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实际上，韩国并不是唯一降息的央行，2019  年以来，全球多个国家央行降息，其主要源于全球经济增速的放缓，对国内经济造成负面冲击。包括韩国、马来西亚、菲律宾、印尼、南非、俄罗斯、澳大利亚、新西兰、冰岛、乌克兰，其中印尼、澳大利亚、冰岛、乌克兰在2019  年对不同政策利率均实行了多次降息。韩国央行降息源于全球经济增速放缓对其造成的负面冲击，预计年内还有降息可能。由于全球贸易不确定性影响，以及半导体行业需求下降等问题，韩国作为出口导向型经济体，未来经济增长将面临多重困难，预计至今年年底，韩国央行还会降息。韩国  2019年一季度经济增速创  10  年来新低，GDP  同比增速仅为  1.7%，环比增速为-0.4%。从支出角度来看，净出口拉动  GDP  同比增长  1.8  个百分点，是经济增长的主要贡献。但从结构来看，净出口增长主要源于进口相对出口的大幅下降所形成的衰退型顺差，一季度进口拉动  GDP  增速  1.9  个百分点，出口拉动-0.1  个百分点。全球经济增速放缓、美中贸易紧张局势的延续，以及  7  月  4日起，日本正式开始限制向韩国出口三种半导体和面板原材料，均将对韩国出口造成负面影响。固定资产形成拖累  GDP  同比  2.6  个百分点，其中，设备投资拖累  GDP  同比  1.7  个百分点，建筑投资拖累  GDP  同比  1  个百分点。设备投资的恶化实际上也是受到外部需求走弱影响，2018  年韩国出口产品中半导体占比  24%，由于全球  IT  市场的低迷以及美中贸易争端的不确定性加剧，企业设备投资已经连续四个季度对  GDP  负贡献。建筑投资的趋弱则主要源于房价增速趋缓下，住宅建筑施工的放缓。私人消费拉动  GDP  同比  1个百分点，是  2017  年一季度以来的最低值，主要受名义工资增长放缓和制造业就业人数下降影响。此外，中美贸易不确定性以及经济放缓，也对消费者信心产生了负面影响。18  日，韩国央行也下调了  2019  年经济增速和通胀的预测，分别从  2.5%下调至了  2.2%，从  1.1%下调至了  0.7%。从我国来看，货币政策将坚持“以我为主”的原则，在当前总需求偏弱的背景下，仍需要相对宽松的货币环境。考虑到货币政策的独立性，以及汇率压力并不大，我们认为如果美联储  7  月末降息，我国央行立刻跟随降息的可能性并不大，但三四季度货币政策仍将保持边际宽松，预计将降准  1  次，同时逆回购、MLF等政策工具利率也将会下调。
        二、全球央行观察
        中国央行：继续实施好稳健货币政策，适时适度进行逆周期调节。
        美联储：多位官员支持降息。圣路易斯联储主席  Bullard  表示，倾向于在接下来的议息会议中降息  25  个基点。美联储副主席  Clarida  表示，美国经济处于良好状态，但不确定性有所增加；将采取适当的行动以维持经济增长。
        欧央行：部分官员表示欧元区经济增长前景偏向下行。欧央行执委  Coeure表示，欧元区增长前景的风险仍偏下行，准备好按需求调整所有政策工具。
        日本央行：黑田东彦表示如果通胀目标难以实现将考虑进一步宽松政策。
        其他央行：韩国、印尼、乌克兰、南非央行降息。
        三、文献推荐
        短端远期收益率作为领先指标：一个不那么失真的镜像（FED）。
        风险提示：贸易摩擦加剧造成全球经济增速大幅放缓；英国无协议脱欧造成全球经济不确定性的增加。