投资摘要:
本周上证综指下跌 2.67%,周成交额 0.796 万亿元;上证 50 下跌 2.02%,沪深 300 下跌 2.17%,创业板指下跌 1.92%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6 月端午节后我们正式翻多,直到现在,我们认为对于后续行情的看待应该更为谨慎。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,本轮A 股反弹的锚点是全球资本市场同步的,基于发达国家央行流动性再宽松的周期。因此全球央行——进而人民银行的流动性决策,以及针对这一决策的预期,是这轮反弹能走多远的关键。而全球央行的决策重心,便是美联储在 7 月和 9 月的利率决议。若最终顶住压力不降息,则全球流动性憧憬破灭,本轮反弹的核心驱动因素也宣告终结。
在美联储未最终敲定利率决议前,我们仍维持高利率敏感型的非银、地产、银行和汽车四个板块的推荐。考虑到联储降息预期边际上的走弱,建议提高对风险事件的关注。
在当前经济环境,以及金融机构的风险意识下,我们认为央行货币政策将在三季度大概率维持宽松。然而,若考虑到当前美元兑人民币汇率 6.88 左右的水平,这一宽松力度或许难以出现边际上的大幅抬升。此外,地产信托政策的严控不单将影响居民中长期贷款增速,同时也可能拖累社融及其他地产相关融资增速。
欧洲经济表现的不及预期,日央行的资产购买持续、南美资源出口国政治动乱、中国国内经济转型,就连这几年表现最稳定的美国,其就业数据在边际上也出现了反复。诚然 6 月以及 7 月第一周的就业比市场预期要强,但是对于美国经济的预期的波动率终究还是上升了,联储降息概率的预期虽然不再是 100%,但仍然维持在极高的水平。
在这种时候,全球孤立主义的兴起很可能是面对诸多经济层面风险点,美国提前预备的“明哲保身”。在这一背景下,德银的转型,抑或说德银投行业务的破产更值得深思。以当前德银的体量,以及德银在德国经济发展过程中的地位而言,不考虑国家需求的战略调整可能性极小。相较全球性的瑞银瑞信巴克莱,以及背靠香港的汇丰,欧元区对于德银的比重显然更大。
我们认为,德银业务转型的背后可能存在欧洲区孤立主义的身影。全球经济在三季度的表现或将成为未被市场所充分计入的边际定价因素。
我们精选本周行业周报主题汇总如下:
策略本周说:从德银看全球激化的孤立主义。
计算机本周说:政策细化叠加技术进步助力医疗信息化行业持续高景气。
化工本周说:黄磷价格暴涨催生板块投资机会。
电新本周说:光伏竞价项目全面分析。
家电本周说:厨电压力谋变局 集成灶市场竞争升级。
汽车本周说:《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》修正案(征求意见稿)解读
机械本周说:起重机行业增长持续性讨论。
环保本周说:餐厨垃圾新蓝海还远吗?传媒本周说:传媒行业中报业绩预告分析。
风险提示:政策风险、大盘下行风险、海外经济风险