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华新水泥研究报告:联讯证券-华新水泥-600801-湖北、西南地区需求向好,19年业绩增长确定-190718

股票名称: 华新水泥 股票代码: 600801分享时间:2019-07-18 17:17:06
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘萍
研报出处: 联讯证券 研报页数: 28 页 推荐评级: 买入
研报大小: 2,570 KB 分享者: ian****111 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  19年水泥需求好于2018年
  在地产建安投资和基建投资均向上的判断之下,我们判断今年FAI中建安工程投资增速将在2018年仅3.6%增速的基础上出现明显反弹,我们判断全年增速可能将提升至两位数,则水泥产量的需求,全口径数据有望恢复正增长,而同口径数据的增速可能有望提升至8%,意味着龙头公司的销量增速有望从18年的2%左右提升至8%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  公司主要产能分布地70%以上市场量价齐升
  华新水泥产能所在的前5个省份中,湖北、云南、重庆需求端较好,地产和基建均保持较好的增速,所以均表现出量价齐升的态势,而湖南受基建投资拖累,需求有所下滑,价格也低于去年同期水平,西藏地区虽然需求回落,但由于区域内供给仍有缺口,产能利用比较充分,产量保持增长但价格较去年同期有所回落;公司产能分布中,7成以上的地区量价齐升态势,2019年业绩增长有较高的确定性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  骨料业务处于快速发展期
  砂石骨料是目前开采量最大的矿产资源,全球每年砂石骨料用量约400多亿吨,我国是全球最大的生产国和消费国,每年砂石骨料用量约200亿吨,按照55-60元每吨价格估算,目前产值已经超过万亿元。
  公司目前拥有骨料产能2500万吨,目前在建产能1300万吨。2018年公司骨料业务收入8.3亿元,同比增长61%,销量1450万吨,同比增长26%。随着产能的逐步释放,骨料业务有望较快增长;
  盈利预测与投资评级
  我们预计公司2019-2020年,营业收入分别为323亿元、338亿元、352亿元,同比分别增长17.5%、4.8%、4%;归母净利润分别为70.0亿元、71.1亿元、73.4亿元,同比分别增加35.1%、1.6%、3.2%。预计2019年-2021年EPS分别为3.34元/股、3.39元/股和3.50元/股,对应的PE分别为6/6/6x。按照19年7-9倍PE,合理估值23.38-30.06元,给予“买入”评级。
  风险提示
  需求大幅下滑,产品价格大幅下滑;生产安全风险;汇率风险;

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