投资逻辑
　　丸美是以“抗衰眼霜”著称，深度渗透低线城市的国产中高端化妆品企业：明星产品“弹弹弹，弹走鱼尾纹”的弹力蛋白眼精华开启了众多中国女性的“眼部护理”启蒙时代。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司产品主要满足二三线城市25~45岁消费者需求；渠道以经销为主，目前覆盖百货专柜、CS、电商、美容院及商超等，深度渗透三线城市，深谙中国本土消费文化，具备国际大牌所不能及的优势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2011-2018年，公司营收由6.13亿元增长至15.76亿元，复合增速14%；扣非归母净利润由1.69亿元增长至3.58亿元，复合增速11%。
　　美妆行业消费刚需，“抗衰”护肤及彩妆引领成长，电商是增速最为强势的渠道：2018年我国美妆个护市场规模约为4105亿元，同比+12.3%。从品类来看，护肤占据半壁江山，其中“抗衰”成为重要方向，关注“抗衰”的消费者开始年轻化，该品类具备更高议价权；彩妆是高速增长的子领域，预计2023年规模达800亿元，成为第二大品类。从渠道来看，2014-2018年电商渠道占比由16.1%上升至27.4%，是引领化妆品行业增长的主要渠道。
　　公司未来看点：①“丸美”中高端升级品牌力彰显，“抗衰眼霜”驱动全品类快速增长：广泛占据低线城市消费者对“抗衰”品类的认知，未来有望享受“抗衰”全品类护肤的消费趋势红利，实现较快增速；近两年推出的日本原装进口系列有望进一步提振价格带，带动毛利率提升。②把握彩妆细分赛道高增长红利，提供增量收入：基于对彩妆消费趋势的洞察，公司于2017年Q4收购彩妆品牌“恋火”，恋火可复制公司多年的品牌管理能力以及线上线下的渠道运营资源，未来增长潜力巨大。③电商渠道战略重视提升，中期向上具备确定性：目前电商渠道已成为公司第一大渠道，占比达41.8%，近三年整体增速在30%~40%，其中70%通过经销商销售，直营占比仅为28%。伴随成功上市，公司有望提升品牌认知度和渠道合作谈判力，优化内部激励机制，在高速增长的线上渠道聚焦更多资源，释放发展潜力。
　　发行情况
　　公司本次IPO价格拟定为20.54元/股，发行股份数量不超过4,100万股，占发行后总股本比例不低于10%。预计募集资金净额为7.9亿元，主要用于彩妆产品生产线、营销网络、智慧零售终端、数字营运及信息网络建设等。
　　投资建议
　　预计公司19-21年实现营业收入18.98/22.60/26.31亿元，同比+20.4%/19.1%/16.4%；实现归母净利润4.82/5.57/6.44亿元，同比+16.02%/15.69%/15.46%。参考可比公司估值，并考虑到公司上市后有望进一步释放增长潜力，给予公司19年38倍的市盈率，对应股价为45.7元。
　　风险
　　终端消费需求波动、行业竞争激烈、能否有效控制销售渠道及管理终端