■事件：统计局发布  2019  年  1-6  月房地产行业数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6  月单月，全国新建商品住宅销售面积  YoY-1.8%，降幅环比收窄  2.2pct；单月住宅竣工面积YoY-15.1%，降幅环比收窄  11.4pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近期房地产融资政策收紧，会对开发商拿地、在建项目的施工产生一定影响，但考虑到过去几年预售期房的契约约束，我们预期下半年或能看到竣工同比增速转正，届时将带来家电需求的改善。
        ■竣工降幅如期收窄，维持下半年竣工恢复的判断：根据统计局数据，1-6月住宅竣工面积  YoY-12.7%，略低预期，但  6  月单月竣工降幅较  5  月收窄。考虑到  2017、2018  年连续两年竣工负增长，2018  年的竣工面积达到  2011  年以来的新低，这与  2015~2018  年期房销售回升形成显著背离。正常情况下预售合同中有约定的交房期限，因此前期房地产的销售最终会反映到竣工上来，因此我们看好竣工在接下来  2~3  年的走势。实际上，2018  年  5  月以来施工面积同比增速已显著改善，在当前资金面收紧的情形下，不排除后续一些房企会因资金压力控制施工节奏，但这样主要影响的是竣工的节奏，不改变交房回暖的趋势。对于家电来讲，当前由于交房同比减少，新房对厨电、大家电的需求拉动边际减弱，但对家电未来的销售预期可以更积极。  
        ■房地产销售降幅收窄，不排除销售还会超预期：根据统计局数据，6  月单月新建商品住宅销售面积仍同比负增长，但较  5  月降幅收窄。从基数来看，今年  7  月是年内销售下行压力为最大的月份，2018  年  8  月以后销售逐步转负增长。近期监管部门对房企发债、信托融资的收紧，更多是针对土地市场过热的调节，按揭贷款利率反转则是对部分地区房价上涨压力的反应（根据融360  贷款利率数据，6  月全国房贷利率首套房  5.42%，较上月上涨  30bp；二套房  5.75%，环比上涨  100bp）。因此我们认为下半年房价预期平稳，房企出于回流资金需求可能会增加供给，最终销售数据可能不滑坡甚至超预期。  
        ■投资建议：整体而言，房地产调控政策有松有紧，对前端融资收紧可能给土地市场降温，房地产销售有韧性，大幅下滑的概率较小。我们期待若下半年竣工改善、潜在的家电消费刺激政策出台，能缓解家电需求压力。当前我们继续看好家电，结合估值，重点推荐格力电器、美的集团、浙江美大、奥佳华。长线看好青岛海尔、苏泊尔、老板电器、华帝股份、三花智控。
        ■风险提示：资金收紧导致地产下滑超预期，外贸环境恶化。