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中装建设研究报告:国信证券-中装建设-002822-Q2业绩提速,进军长三角深化全国布局-190717

股票名称: 中装建设 股票代码: 002822分享时间:2019-07-17 15:02:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周松
研报出处: 国信证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 1,280 KB 分享者: 138****789 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  业绩超预期,新签订单有望回暖
  公司近期发布了2019年半年度业绩预告,预计2019年上半年实现归母净利润11,357.23万元—12,979.70万元,同比增长40%-60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩超预期主要是由于上半年公司加大了市场开拓力度、进一步优化调整业务结构并强化对公司内部的降本增效管理。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019Q1公司新签订单12.4亿元,同比下降26.89%,我们认为一季度订单下滑受到季节性因素影响较大。由于上半年固定资产投资增速仍处于5.8%的历史低位,下半年固定资产投资发挥托底作用对冲经济下行压力的预期增强,我们预计公司未来新签订单有望回暖。
  Q2业绩增长大幅提速
  在上述业绩预测下,公司18Q3、Q4、19Q1和Q2分别完成营收11.60亿、11.82亿、8.63亿、24.14亿,同比增长36.38%、17.85%、8.19%、139.93%;实现净利润0.52亿、0.34亿、0.32亿、0.90亿,同比增长7.34%、-25.69%、4.99%、75.49%。二季度公司的业绩增长大幅提速。
  全国布局稳步推进,新设上海子公司有望受益长三角一体化
  公司坚持“立足华南、面向全国”的战略方针,目前业务范围已遍布全国20余省,设有华东、华中、华南、华北、西南、西北等七大区域运营中心和近30家分支机构,公司已充分具备跨区域经营能力,上市至今每年非华南地区业务占比均超过50%。自年初来,长三角一体化建设屡获推进,作为国家重要战略的长三角一体化进程正驶入快车道,5月底公司在上海市临港地区设立全资子公司,未来公司有望把握住长三角一体化的重大机遇,为推动华东地区和国际业务提供强有力支持,进一步扩大品牌影响力。
  投资建议:主业成长迅速,首次覆盖给予“买入”评级
  预计公司19-21年EPS为0.41/0.55/0.72元,对应PE分别为17.2/12.6/9.7倍。采用相对估值法给予19年20-22倍PE,对应合理估值区间8.20-9.02元,相对当前股价有17.82%-29.60%的溢价空间,首次覆盖给与“买入”评级。
  风险提示
  应收账款坏账,固定资产投资放缓等。
  

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