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研究报告:天风证券-宏观点评:从6月数据看下半年经济走势-190717

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-07-17 10:39:42
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 宋雪涛
研报出处: 天风证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 698 KB 分享者: lyy****18 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        6  月个别数据高增有单月特殊因素,3  季度会重新回落,但整体下行速率已经明显放缓,进入探底阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下半年汽车销售和地产销售可能出现库存周期底部,消费增速会比上半年稍有好转,基建有小幅改善空间,地产投资回落但施工韧性较强,制造投资大致是经验底部区域。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        在稳增长、稳就业的权衡下,预计  3  季度逆周期政策将重新加码,但力度弱于  1  季度。中性情形下,经济增速有望在  3  季度中后期阶段性企稳。3  季度名义  GDP  可能再度回落探底,但实际  GDP  与  2  季度持平的可能性较高,由此  2  季度可能是年内的底部左侧。
        基于以上结论,短期内股市较难重现  1  季度无差别的估值修复行情,可能性更高的情形是后续部分行业景气度见底,科创板和建国  70  周年阶段性提升新一轮改革政策的释放预期,市场将更加以业绩基本面为主线。当前应重点跟踪行业,观察景气度见底和持续上升的信号,关注早周期行业。
        对于利率,经济将从  4-5  月的类滞胀回归衰退象限,叠加随海外降息而强化的国内降准或定向降准预期,3  季度利率债仍有做多机会。重点关注  7  月下旬政治局会议关于逆周期政策和金融供给侧改革的表态,以及7  月底美联储议息会议的决定和国内公开市场操作的响应方式。
        风险提示:逆周期政策力度不及预期;全球经济下滑超预期

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