投资要点  
        创业板中报预报业绩增速降幅进一步收窄，一季度业绩拐点基本确立。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】767  家创业板上市公司  2019  年上半年预计实现净利润为  569.76  亿元，同比下降  4.12%，降幅较一季报收窄了  8.93  个百分点；剔除温氏股份、乐视网、光线传媒、宁德时代、坚瑞沃能（巨亏）后，创业板上市公司  2019  年中报预计同比下降  4.26%，降幅较一季报收窄了0.04  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总体来看，创业板盈利增速降幅进一步收窄，创业板的业绩增速在经历了  2018  年的历史最低点后，出现了企稳回升，一季度业绩拐点基本确立。  
        具体来看，创业板中报预报业绩增速中枢略有下降，大市值个股表现较为稳定。一方面，尽管创业板业绩预报整体较一季度改善，但高业绩增速区间公司转移至中低业绩增速区间。2019  年中报创业板业绩预增的上市公司数量为  419  家，整体业绩预喜率为55.94%。业绩增速在  50%以上的上市公司比重为  19.76%，较  2019Q1  减少了  4.47  个百分点；业绩增速在  20%-50%的上市公司占比为  16.02%，与  2019  年  Q1  基本持平；业绩增速在  0-20%的上市公司占比为  20.16%，较  2019Q1  增加了  3.47  个百分点；0  以下的公司占比为  44.26%，较一季报增加了  1.26  个百分点。总体来看，盈利增速中位数较一季报下降  1.5  个百分点至  7.5%。
        另一方面，分市值来看，大市值个股表现较为稳定，中小市值个股进一步分化。剔除温氏股份、乐视网、光线传媒、坚瑞沃能和宁德时代后，0-50  亿、50-100  亿、100-200  亿、200  亿元以上区间个股业绩增速分别为-18.02%、1.96%、-17.71%、14.7%。其中，市值在  200  亿以上的个股连续两个季度业绩增速保持在两位数，表现较为稳定，而中小市值个股则进一步分化，市值在  0-50  亿元中报预报业绩再度恶化，而  50-100亿个股中报预报则出现修复。
        随着并购重组监管政策再度放松，已经回归内生增长模式的创业板将迎来内生与外延的双重支撑，业绩改善趋势有望在下半年延续。一方面，在经历了  2017  年、2018  年集中计提商誉减值后，创业板内生增长将重新发力。2018  年创业板商誉合计达到2276  亿元，同比下降  8.52%，为  2015  年以来首次回落。而从商誉减值占商誉比例来看，创业板商誉减值占当年商誉比例在  2018  年飙升至  22.71%，增速较  2017  年增加了17.68  个百分点。而在  2018  年年报大规模集中计提商誉减值后，创业板的商誉减值风险得到初步的释放，这也是创业板公司在一季报业绩同比降幅显著收窄的原因。随着商誉减值风险的释放，创业板内生增长有望重新发力。  
        另一方面，并购重组政策监管的放松将为创业板业绩提供外延式支撑。随着  2016  年并购重组政策收紧之后，创业板业绩也进入到逐步下滑的阶段。但自  2018Q3  以来，以“小额快速”为代表的并购重组政策开始进入再度宽松阶段，而  2019Q2  包含取消重组上市净利润指标、允许创业板借壳上市等政策的推出，进一步确认了政策宽松的趋势。与此同时，我们观察到，随着政策审核的放松，创业板并购重组规模出现显著的回升，2019  年上半年创业板并购重组交易规模达到  492.16  亿元，同比增长  123%，这也在一定程度上支撑了创业板业绩的回暖。下半年在并购重组政策持续宽松的背景下，创业板的并购重组规模有望进一步回暖。  
        从全部  A  股来看，根据目前的披露率情况，农林牧渔、机械、通信、电子元器件业绩改善幅度较大，成长板块延续改善趋势较为显著。在全部  A  股范围内对发布中报预报的企业进行分行业统计，截至  7  月  15  日，中信  29  个一级行业中，有  8  个行业的预报比例（行业中发布预报企业家数/行业所含企业总家数）超过了  45%，分别是：化工、机械、电力设备、农林牧渔、电子元器件、通信、计算机和传媒。其中，农林牧渔行业（372.26%）、机械（79.89%）和通信行业（321.32%）2019  中报净利润增速改善幅度最大，分别较一季报改善  444、59  和  38  个百分点；电子元器件（2.76%）中报预报净利润增速由负转正，计算机（10.24%）中报预报业绩增速较一季度下滑，但仍维持在两位数；电力设备（-4.07%）中报业绩预报增速由正转负，传媒（-43.84%）、基础化工（-33.53%）业绩降幅进一步扩大。
        风险提示：上市公司业绩不及预期；宏观经济增速回落超预期。