投资要点:
价格变化概况:财通化工重点跟踪 85 种主要化工品价格中,本周上涨占比21.18%,下跌占比 48.24%,持平占比 30.58%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中涨幅前五产品分别为黄磷(+6.20%)、TDI(+4.21%)、PX(+2.36%)、合成氨(+1.85%)、电石(+1.82%),跌幅前五产品分别为 PTFE(-6.92%)、防老剂(-4.86%)、硫磺(-4.76%)、炭黑(-4.64%)、过氧化氢(-4.38%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
价差方面:1)氟化工:萤石持续涨价而下游需求不佳,氟化工全价差整体缩小。AHF、R22、R134a、R125、R32、PTFE 价差缩小 0.91%、0.77%、6.18%、1.24%、1.23%、26.28%;2)聚酯:PTA、POY、DTY 价差缩小 13.76%、3.07%、7.89%,FDY 价差扩大 0.18%;3)聚氨酯:MDI 价差缩小 3.01%,TDI 价差扩大 5.94%;4)煤化工:尿素价差缩小 21.81%、炭黑价差缩小 6.46%;5)氯碱:PVC-电石价差缩小 4.98%,PVC 双吨价差缩小 2.43%;6)有机硅:DMC 价差扩大 2.81%;7)钛白粉:金红石型硫酸法钛白粉价差缩小 1.22%。
近期重点关注:1)受环保整治影响,黄磷开工大幅下滑,供给收缩下价格大幅上调,建议关注黄磷相关企业及下游草甘膦等产业;2)日本对出口韩国半导体材料加强管制,主要包括氟化聚酰亚胺、光刻胶及氢氟酸,建议关注氢氟酸等行业国产替代机会;3)生态环境部开展全国消耗臭氧层物质执法专项行动,F141b 价格价格上涨,后续建议关注 R22 等制冷剂配额削减带来的需求缺口。
投资策略:化工行业景气周期低点推荐低成本一体化龙头企业,龙头企业通过成本降低、新产能释放对冲价格下跌带来的业绩下滑;另外,安全、环保仍是化工未来几年重要主线。头部企业依托园区及一体化优势,产能持续扩张,未来将充分受益供给收缩带来的景气上行周期。
建议重点关注华鲁恒升(三大煤气化平台互联互通及检修后成本进一步降低,2018Q4 新增 50 万吨乙二醇产能)、万华化学(规模化、一体化带来成本优势,TDI 等新增产能以量补价,欧洲 BC 对冲贸易战)、新和成(蛋氨酸二期、新材料等项目提供增长,DSM 与能特合作带来 VE 价格持续底部回升)、玲珑轮胎(中策橡胶被收购代表产业资本对轮胎行业尤其是头部公司长期看好)、巨化股份(氟化工全产业链配套,甲烷氯化物自给和 HFC 不断技改扩建提供成本优势;2020 年 R22 配额削减将带来大量需求缺口)。