宏  观  策  略  
        市场整体下行，谨慎情绪放大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周的市场在震荡中剧烈波动，主要指数不同程度下跌，上证红利指数领跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）格局方面，跌幅最大为小盘股，其次为中盘、大盘股。行业上，通信、计算机跌幅居前，休闲服务、农林牧渔跌幅较小。整体呈现出：谨慎情绪放大的表象。
        对于谨慎行情中的持续性关注，我们认为应：1.谨慎不改，理性甄别热点；2.科创板落地，收益预期将更加合理；3.追踪持续，追踪核心是驱动力。
        对于后市，我们认为核心策略为：在市场谨慎表象中，发现远期动能变现的持续性。控制仓位固然重要，与此同时从发现投资机会的角度来看，部分景气复苏或防御性板块，依然受到青睐，特别是结合季报披露后的市场认识与基本面情况。因此短期，可关注市场热点扩散，结合基本面改善与热点板块的持股结构。重点是，保持持续耐心，理性调控仓位，关注长周期动能变现的持续性。
        分析师：郑旻（执业证书：S0020514050001）；联系人：虞坷    
        教  育  
        1、我们首次覆盖鸿合科技——被低估的交互巨头。公司深耕教育显示  20+年，管理层稳定，共享股权；公司引领教育显示行业的更新换代，行业  5  年左右一个周期；交互平板海外和商用均具成长空间。
        投资建议与盈利预测：公司  5  月成功上市，募集资金近  18  亿，资本实力得到大幅提升。公司教育交互平板未来两年有望依托智慧黑板实现再次爆发；商用领域基数低，Newline  有望实现高速增长。公司研产销一体化利于产品的前沿开发和产品升级换代，下沉至县级市场的全国经销商服务网络是公司隐形竞争力。
        保守估测公司  2019-2021  年的营收分别为  51.15  亿、60.04  亿、70.74  亿，净利润分别为  4.09  亿、5  亿、5.85  亿，EPS  分别为  2.98元、3.63  元、4.26  元，对应目前股价的  PE  分别为  20  倍、16  倍、14  倍。未来  2-3  年业务有望爆发，我们对公司业绩持乐观预期，给予公司  30  倍  PE，首次深度覆盖给予“买入”评级。
        风险提示：知识产权诉讼完败；智慧黑板和商用交互平板出货不及预期。
        分析师：常启辉（执业证书：S0020517090001）；  
        2、事件：7  月  5  日中公教育公告上半年净利润区间为  4.25  亿-5  亿，增幅区间  100.14%-135.46%（会计调整之后可比数据）。2019Q1  净利润为  1.06  亿，拆解后  Q2  净利润区间为  3.19  亿和  3.94  亿，单季度增幅区间为  21%-49%，根据我们的倒推，公司  H1  营收增速为  40%左右。
        国考招录下降近五成，2019H1  净利润翻倍的原因，1）成本相对刚性，营收增长带动净利润高弹性；2）非公考业务快速发展。招录市场高壁垒，中公飞轮效应横向扩张。我们认为从需求端测算更能反映市场的理论规模。招录市场规模=服务人群规模客单价，1）可服务人群规模保守估算  500  万+，2）客单价保守  2  万+，客户愿意且有能力支付，3）则整个招录市场规模可达  1000  亿+。
        投资建议与盈利预测
        暂时维持公司盈利预测不变，公司  2019-2020  年净利润分别至  15.89  亿和  20.17  亿，EPS  分别为  0.26  元和0.33  元，对应目前股价的  PE  分别为  50  倍和  39  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：行业政策变动、业绩不达预期、突发事件影响。
        分析师：常启辉（执业证书：S0020517090001）；  联系人：易永坚