事件
　　公司发布2019年中报预告，收入增速超过28%，超过8.33亿元，归母净利润同比增长35%-45%，2.89-3.11亿元，非经常损益2663万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　投资要点
　　中报利润增速明显超预期
　　目前公司利润主要由军工业务贡献，2019年公司公告军工订单为9.27亿元，2018年为7.4亿元，粗略计算的增速为25%，而中报收入增速超过28%，利润增速35%-45%，利润增速明显超出预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　利润增速快原因在于军工业务增速快且占比提升
　　公司2019H1利润增速显著高于收入增速，有两种可能，第一是整体利润率提升，第二是收到的补助同比大幅增长。
　　补助方面，公司2018H1收到6606万元，其中包括2317万元退税和3111万元项目经费，公司2019年4月底公告，年初以来确认进损益表的政府补助4539万元，其中3796万元是退税，同时根据业绩预告，2019H1非经常损益2663万元。根据公告情况，公司2019H1收到的补助并没有同比大幅增长。
　　利润率方面，公司军品、民品的毛利率这两年都比较稳定，但是2017年以来，随着民品业务占比增大，公司总体毛利率是下降的，2018年H1、2018全年公司军工收入（碳纤维及织物）占比为49%、44%，总体毛利率为49%、47%，2019Q1毛利率出现明显回升到52.1%，考虑到公司军品民品各自的毛利率都比较稳定，我们认为综合毛利率的提升是由于毛利较高的军工业务占比增大。
　　因此我们认为，公司2019H1利润增速快原因在于军工业务增速快且占比提升。
　　公司实际军工订单高于公告金额
　　军工业务增速快且占比提升，存在两种可能，第一是上半年订单执行率高，第二是公司除了公告的大订单以外，还有其他军工订单。按照2019Q1的订单执行情况（执行率26%），并没有大幅超额完成订单，因此我们认为第二种情况可能性大。公司公告的军工订单是来自最大的下游客户的订单，此外还会存在军工领域其他客户的订单。考虑到其他军工客户的订单情况，我们认为公司全年业绩也有望超出预期。
　　盈利预测与投资评级：我们预测公司2019-2021年归母净利润为4.78亿元，5.85亿元，7.05亿元，对应PE为37倍、30倍、25倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：军工项目进度具有不确定性。军品退税进度具有不确定性。