投资要点
事件:公司公布半年度业绩预告,2019年上半年预计实现归属上市公司股东净利润-19~-26亿元,其中单二季度预计实现归母净利润-5~2亿元,环比大幅改善,超出市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
预计自主品牌盈利能力恢复,业绩超出预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019年一季度自主品牌亏损环比有所扩大,处于低点,我们认为其主要原因为降本的推迟以及补助的大幅下滑,一季度自主品牌毛利率仅为5%。二季度我们预计公司降本措施的落地将带来自主品牌盈利能力的恢复。同时根据公司公告,自主品牌二季度累计收到补助约7亿元,增厚公司自主品牌2季度业绩。
长安福特库存低位,金融创新有望促进销量。长安福特6月份零售销量为26057辆,环比增长37%,我们预计公司当前库存在2万辆左右,预计当期库存系数不到1,处于低位。根据终端调研,目前长安福特已经基本完成国五车型向国六车型的切换,商务政策逐步向以销定产转变,对经销商态度逐步转好。同时在零利率的基础上,推出了零首付/零利率二选一的金融政策,有望促进下半年长安福特销量。
车型周期顺利推进,开源节流并重。公司加快新车推出节奏,未来3年30款以上的新款车型,覆盖福特与林肯传统和电动车型。其中长安福特方面,规划2019年将有包括林肯和福特品牌在内的5款车型在国内生产,包括已经上市的全新福克斯、锐界、金牛座中期改款,ESCAPE以及林肯MKC(基于翼虎平台)车型的国产化。在新能源方面,今年推出领界的纯电动车型,明年会有中型SUV电动车上市,基于MUSTANG设计的电动SUV将于2021年上市。同时,长安汽车积极推进混改,有望减少相应品牌亏损对长安汽车业绩的影响。
盈利预测与投资建议。2019年自主及福特迎来新品强周期,销量提升,盈利能力提升。预计2019-2021年归母净利润分别为13/51/71亿元,EPS分别为0.26/1.05/1.48元,维持“增持”评级。
风险提示:出行公司推进不及预期、长安福特新车型投放不及预期、电动化智能化推行不及预期等风险。