投资建议
近期,卫健委发布第一批国家重点监控合理用药药品目录,“辅助用药”目录正式落地,品种选取方面整体符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另外,我们对重点医药公司进行中报预测,并对未来三年业绩及估值进行梳理,从一年期(短期)和三年期(长期)两个维度选取了其中性价比较高标的。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
本周推荐公司:科伦药业、石药集团、老百姓、东阳光药、三生制药等。
行业点评
政策:“辅助用药目录”落地,品种选取符合预期。
在辅助用药管理趋严上符合预期:如下图所示,此前多地已加强对辅助用药的监控;在 1 月国务院办公厅印发的《关于加强三级公立医院绩效考核工作的意见》中,亦有一条为“辅助用药收入占比”指标。
在药品品种上符合预期:本次公布的药品品种与各地的目录有较大重叠,而从销售额看,20 个品种在样本医院在各地的管理趋严下也整体呈现下滑趋势。
中报行情:关注高速成长及具备估值性价比医药企业。
增速视角:预计重点公司 2019 年上半年中报增速预测主要分布在 20-40%区间,增速在 40-50%区间的公司有三家(长春高新、凯莱英、通策医疗),增速在 50-100%区间的公司有两家(东阳光药、海思科)。
估值视角:预计重点公司 2019 年估值主要分布在 20-50 倍 PE 区间,其中估值小于 20 倍的的公司有两家(东阳光药、石药集团),估值区间在 20-30 倍的公司三家(复星医药、康弘药业、三生制药),估值区间在 30-40 倍的公司有五家(华兰生物、老百姓、药石科技、药明康德、安图生物),估值区间在 40-50 倍的公司有六家(凯莱英、长春高新、迈瑞医疗、片仔癀、健帆生物、安科生物),估值区间在 50-60 倍的公司有五家(爱尔眼科、艾德生物、恒瑞医药、海思科、通策医疗)。
性价比角度:石药集团、老百姓、东阳光药等。
科创:科创板里程碑时刻即将来临。
中国资本市场里程碑时刻即将到来:首批科创板 25 家将在 2019 年 7 月22 日 IPO,其中,制造行业 12 家、TMT11 家、医药医疗相关 2 家:南微医学、心脉医疗--均为创新器械企业;仍处于提交注册状态的 4 家,创新企 1 家:微芯生物(详见国金科创日历)。
科创板首批 25 家,发行价格区间-5.85~62.6 元,募资金额区间-5.2~105 亿元,发行 PE 区间-18.8~170.75 ,网上发行占比区间-19%~38% ,网下发行占比区间 -49%~77% , 战 配 占 比 区 间3.4%~30%。
风险提示
医保政策存在不确定性;新药研发失败风险;外汇波动风险和不确定性;监管风险;核心人员流失风险;解禁风险;投资收益不确定性。