投资要点：预计上市券商  19H  的净利润同比增长  50%，全年业绩有望实现高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，龙头券商业绩表现稳健，增速在  20%至  70%之间，中小券商受低基数和投资业务大幅改善的影响，预计业绩将大幅改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）重点推荐中信证券、国泰君安、华泰证券。
        上市券商的业绩分化明显，部分券商计提资产减值准备。
        已经公布业绩快报的  9  家上市券商上半年业绩均实现大幅增长。中信证券、申万宏源、长江证券、国海证券  2019  年上半年的归母净利润分别为  64.10亿元、32.23  亿元、10.87  亿元和  3.88  亿元，同比增长  15.66%、56%、188%和  281%。东北证券、长城证券、华西证券、西部证券、山西证券均公布上半年的业绩区间，增速在  50%至  324%之间。龙头券商业绩稳健，中小券商受低基数、投资业务大幅改善的影响，业绩弹性大。2019  年上半年，计提资产减值准备在一定程度上会影响券商的业绩表现，但是整体风险可控。
        预计上市券商业绩同比增长  50%，全年业绩有望实现高增长。
        自营投资收益、经纪业务、信用业务将是上市券商业绩改善的主要驱动力。我们预测上市券商业绩有望实现同比增长  50%，其中，国泰君安、海通证券、华泰证券、广发证券、招商证券  2019  年上半年的净利润分别为  52  亿元、49  亿元、44  亿元、43  亿元和  31  亿元，同比增长分别为  29%、61%、38%、49%和  73%。
        展望下半年，始于  18  年  3  季度股票质押业务风险带来信用/资产减值损失对于券商业绩造成较大冲击，而这一问题在  19  年市场回暖阶段已经得到缓解，因此我们认为下半年券商业绩有望保持高增长。
        投资建议：继续推荐龙头券商。推动资本市场改革政策将陆续出台，这对于券商估值的提升有着较长时间的积极影响。龙头券商将直接受益于资本市场改革政策。行业平均估值  2.11x  PB，大型券商估值在  1.3-1.7x  PB  之间，行业历史估值的中位数为  2.5x  PB（2012  年至今）。我们推荐龙头券商，即中信证券、国泰君安、华泰证券。
        风险提示：市场低迷导致业绩及估值双重下滑、政策落地不及预期、计提资产减值准备风险