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农林牧渔行业研究报告:信达证券-农林牧渔行业2019年7月第2期周报:回调即买入,坚守糖周期-190715

行业名称: 农林牧渔行业 股票代码: 分享时间:2019-07-15 18:30:23
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 康敬东
研报出处: 信达证券 研报页数: 23 页 推荐评级: 看好
研报大小: 3,140 KB 分享者: yu****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本期内容提要
        农业板块跑赢大盘:本期农林牧渔指数下跌0.29%,同期沪深300  指数下跌2.17%,行业跑赢沪深300  指数1.88  个百分点,在申万28  个行业中排名第2  位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期子版块中畜禽养殖、饲料板块表现较好,相对沪深300  指数分别获得5.69%、0.35%的超额收益。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业目前PE  (TTM,整体法,剔除负值)是51  倍,相对沪深300  的估值溢价为316%。分子板块来看,  本期PE  最高的为畜禽养殖板块的67  倍(上期分别为65  倍),最低的为动物保健板块的28  倍(上期为32  倍)。本期畜禽养殖板块估值提升最快。  
        行业主要产品价格:本期农产品批发价格200  指数为111.74、菜篮子产品批发价格200  指数为113.20,环比分别上涨1.31%、1.51%。大宗粮食:本期小麦现货价格2270  元/吨,环比下跌0.27%;玉米现货价格1961  元/吨,环比上涨0.17%;早籼稻价格2220  元/吨,环比下跌0.78%。油脂油料:本期大豆现货均价3402  元/吨,环比持平;油菜籽4684  元/吨,环比持平;豆油5249  元/吨,环比上涨1.90%。经济作物:本期棉花14217  元/吨,环比下跌0.77%;白糖5355  元/吨,环比下跌0.28%。畜禽养殖:本期生猪价格18.30  元/公斤,环比上涨4.33%。水产养殖:本期海参184  元/公斤,环比持平。  
        重点行业观点(详见正文):
        糖:回调即买入,坚守糖周期。通过对历史规律的把握和对产业周期的深度研究,我们认为2019  年是糖价反转年,内外糖亏损已持续较长时间,糖价周期的绝对底部充分显现。目前国内现货糖价已有所回暖,预计上行通道已经打开,布局机会绝佳。我们认为市场主要受短期情绪主导,长期认知缺乏,对长期糖价持过分悲观态度。但这对于价值投资者来说无疑是有利的,提前布局存在明显预期差的市场,长期获利较高且风险收益比较低,由消息面变动或市场环境不利造成的短期调整更应是买入时机。市场预期差主要体现在,市场对长期糖价走势持过分悲观态度,原因在于全球及国内库存糖积压,在漫长的去库存过程中糖价难有起色,这与我们的预期相悖。我们认为糖业库存属于被动去化而非主动,在往轮周期中库存量和库销比的变化与糖价呈现明显的负相关关系且均滞后于糖价,因此高库存尽管会一定程度上抑制糖价周期上行中的涨幅,但对糖价方向不会产生实质影响。且当前国内食糖库存水平低于上轮周期底,糖价涨幅上方压力较小。另外,年初以来市场较为担心的国储糖并未投放,  主要是考虑到糖业当前所受的困局,国储糖收放更应该视作维护市场稳定的调节工具而非供需形势的改变因素。国储糖自2017年9月份糖价开启下跌至今未进行过投放,在这期间包含古巴糖在内的国储糖是逐月递增的。我们认为19/20榨季全球糖产需结余值下降将带来供需边际改善,内外糖价有望同步进入1-2年的上行期。重点推荐中粮糖业。  
        风险因素:疫病风险;极端天气风险;农产品价格波动风险;农业政策变动风险。  

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