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研究报告:一德期货-2019年股指期货半年报:步伐暂缓,以待来日-190715

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-07-15 15:13:15
研报栏目: 股指期货 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈畅
研报出处: 一德期货 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 1,599 KB 分享者: fuy****518 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        内容摘要
        回首一季度,A  股市场在信用和货币双宽松的背景下出现了全面性的估值修复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】进入二季度,随着三月经济金融数据全面超预期(PMI、CPI、贸易数据、社融数据、一季度  GDP  等宏观指标均超预期),投资者开始担心四月货币政策没有进一步宽松的余地(边际改善预期降低)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而  4  月  15日央行货币政策委员会第一季度例会再次提到“把好货币政策总闸门”(去年四季度并未提及),加上  4  月  19  日中央政治局会议态度的微妙转变强化了这一担忧,市场对于分母端宽松预期出现了折返跑。五月伊始,中美贸易谈判突然生变,风险偏好急剧降温,市场进入全面杀估值的阶段。展望三季度,A  股将何去何从?详见报告分解。
        核心观点
        在中美贸易摩擦暂时缓和、企业盈利暂无明显改善迹象的背景下,分母端宽松的力度(尤其是宽信用再一次加码)依然是决定后续市场演化的核心和关键,流动性环境和市场风险偏好大概率较二季度改善。
        三季度结构化、定向化的宽松政策值得期待,一旦政策落地,将很大程度上有利于中小指数估值的提升。
        风险偏好方面,贸易摩擦和美股走势很可能会对  A  股阶段性的风险偏好造成影响。
        对大指数来说,需警惕抱团绩优股短期估值过高、业绩不及预期、北上资金大幅外流所引发机构抛售行为。
        对小指数而言,个股业绩地雷和商誉减值状况依然值得重视。一旦大指数大幅下跌,警惕其连带作用给小指数带来的负面影响。
        在政策面出现明显宽松信号推动市场风险偏好提升之前,边走边看,注意科创板开闸初期可能给  A  股市场造成的资金分流压力。
        

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