◆核心观点
        上半年民航客运平稳增长，货运负增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】民航总局公布统计数据，今年上半年民航全行业完成运输总周转量  627.6  亿吨公里，同比增长  7.4%，其中6  月，全行业共完成运输总周转量为  105.6  亿吨公里，同比增长  7.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）客运方面全行业上半年共完成旅客运输量  3.2  亿人次，同比增长  8.5%，其中6  月全行业共完成旅客运输量  5339.7  万人，同比增长  8.1%；航空货运市场负增长，全行业上半年共完成货邮运输量  351.2  万吨，同比下降  1.3%，其中  6  月全行业共完成货邮运输量  60.7  万吨，同比下降  1.1%。今年上半年航班总量同比增长  7%，全国航班正常率达  80.35%，同比增长  0.83%。
        737MAX  复飞进展低于预期，暑运局部供需矛盾凸显。由于美国联邦航空管理局发现新的安全隐患，波音仍未进行  737MAX  的认证试飞，美联航、美西南航空都将  737MAX  飞机的停飞时间延长至今年四季度，我们预计波音在今年三季度无法在美国实现  737MAX  的复飞。国内航司已停飞737MAX8  并暂停引进，运力的非预期调减，将导致暑运的市场供给受到一定影响，虽然航空公司通过提升现有飞机利用率加以弥补，但预计在局部市场供需矛盾可能会比较突出。
        ◆投资建议
        上半年民航客运数据平稳，说明航空出行需求存在一定“刚性”，预计下半年行业需求仍能保持平稳增长。暑运局部市场供需紧张会导致机票价格上涨，整体来看航司收入受供给短缺的影响有限。考虑暑运旺季来临，我们维持行业“增持”评级，推荐收入成本弹性较大的中国国航、东方航空、南方航空。
        ◆数据回顾
        2019  年第二十八周，交通运输行业指数下跌  3.19%。沪深  300  指数下跌2.17%，跌幅较交通运输行业指数低  1.02  个百分点。分子行业看，仅机场行业上涨，涨幅为  1.06%，其他子行业均出现不同程度的下跌。
        航运周度数据梳理：（1）波罗的海干散货指数报收于  1865，周涨幅  7.18%；（2）波罗的海原油油轮运价指数报收于  628，周跌幅  3.38%；（3）中国沿海干散货运价指数收于  947.43，周跌幅  3.46%；（4）中国沿海集装箱运价指数收于  813.99，周跌幅  0.13%。
        ◆风险分析：宏观经济大幅下滑导致的行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。