A 股传媒板块第 27 周(7 月 8 日-7 月 12 日)下跌 4.23%,板块表现弱于创业板指(下跌 1.92%),弱于上证综指(下跌 2.67%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中银传媒建议关注投资组合:游族网络(-18.06%)、姚记扑克(-1.80%)、当代明诚(-5.15%)、星辉娱乐(-6.11%),组合平均收益-7.78%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
行业观点:
梳理中报业绩预告,精选绩优公司。中报业绩预告逐渐披露完毕,从已披露的业绩预告情况看,公司及子板块之间的分化较大。整体来看,游戏板块业绩延续较快增长,姚记扑克、电魂网络业绩较超市场预期,完美世界业绩符合市场预期,星辉娱乐游戏业务贡献的利润也实现较快增长;推动业绩增长的主要原因均包括通过对老游戏精细化运营,实现老游戏流水的逆势增长或利润率的提升,而部分游戏公司如完美世界、电魂网络报告期内上线的新游戏也产生一定的业绩贡献。我们延续此前观点,认为游戏行业 2019 年在版号审批重启带来新游戏货币化的增量推动,以及用户对游戏品质要求提升带来的头部游戏时长和付费占比提升这两种因素的推动下,行业规模增速较 2018 年有望提升,且行业集中度有望进一步提升,头部精品游戏研发运营商业绩确定性更强,建议加大布局 A 股二线龙头及绩优游戏公司。影视院线板块受监管趋严、票价提升带来的观影人次下降等因素影响,2019 年上半年业绩继续承压,其中公司间分化加大,芒果超媒依靠对内容题材的精准把控、对品质的精细打磨以及内容营销领域的突破,实现付费和广告收入较快增长,推动上半年业绩较超市场预期。广告营销行业在国内市场规模增速放缓的背景下,出海成为重要增量,数字营销龙头蓝色光标依托海外业务的较快增长,实现广告收入平稳增长,上半年业绩较超市场预期。体育板块,星辉娱乐在 2018 年上半年出售球员实现利润 1.06 亿元,而 2019 年同期并未出售类似球员的情况下,2019 年上半年预告归母净利润较上年同期基本持平,除了游戏业务实现较快增长,对业绩贡献较大之外,子公司西班牙人俱乐部得益于比赛成绩上升和社会影响力扩大,非转会收入同比大幅上升;而下半年西班牙人俱乐部球员出售、转播分成、比赛奖金、赞助营销及衍生品销售等收入仍有望贡献较大业绩弹性。体育板块另一核心标的当代明诚后续定增完成后,财务费用有望大幅下降,2019 年下半年业绩弹性预计较大。建议继续加大布局体育板块核心标的星辉娱乐和当代明诚。
个股关注:游戏板块
姚记扑克:拟推出股权激励计划,进一步实现对核心团队利益的绑定,捕鱼类游戏流水持续增长,下半年海外市场有望发力,业绩有望持续超预期。
体育板块
当代明诚:后续定增发行若完成,财务费用有望大幅下降,2021-2024 周期 AFC 国家队赛事赞助体系销售开启,2019-2020 年西甲新赛季版权销售、欧洲杯版权销售及 AFC 商务权益开发有望带来业绩增长提速。
星辉娱乐:西班牙人俱乐部球员出售、比赛奖金、广告赞助、门票及衍生品收入有望带来 2019 年较大业绩弹性。
影视板块
芒果超媒:基于对内容题材的精准把控、内容品质的长年打磨以及对年轻女性用户的多年运营经验,2019 年上半年实现付费和广告收入较快增长;在自制综艺保持领先的情况下,自制剧进步迅速且后续储备丰富,自制剧发力以及与运营商的合作将打开新的成长空间。
主要风险:
监管政策变化,公司业绩不及预期,解禁与重要股东减持。