6  月沪深  300  指数上涨  5.4%，中信汽车指数上涨  1.3%，表现弱于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于  7  月  1  日多地开始实施国六标准，厂商与经销商大力清理国五库存，6月乘用车批发降幅收窄，零售增速由负转正。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）7、8  月进入传统汽车销售淡季加之终端折扣收窄，预计  7、8  月零售销量将承压，批发销量或于  8  月回升，为后续旺季做准备。6  月商用车销量下降  17.8%，卡车下降较快，主要受到蓝牌轻卡超载问题的影响，卡车治理加严、上牌收紧；由于进入淡季，预计  7  月小幅下滑，后续基数下降表现或趋于平稳；客车降幅收窄，预计7  月销量仍将有较好表现。补贴过渡期结束前新能源乘用车冲量效应强，销量爆发，新能源公交地补延续，受补贴政策过渡期抢装的影响，新能源商用车增速大幅增长。1-5  月汽车行业收入与利税总额降幅扩大，预计主要是由于  5  月汽车销量降幅较大，且国五去库存促销力度较大所致，6  月汽车销量有所回暖，预计  6  月营收及利润将有所改善，但上半年整体承压，下半年有望逐步恢复，建议积极布局汽车股，重点关注边际改善弹性较大与业绩表现有望优于整体行业的个股。
        主要观点
        6  月乘用车批发降幅收窄，零售增速由负转正。根据中汽协数据，乘用车  6  月批发销售  172.8  万辆，同比下降  7.8%，在国五大力去库存下批发销量降幅有所收窄。根据乘联会数据，6  月乘用车零售  176.6  万台，同比增长  4.9%，相比  5  月（-12.5%）增速由负转正，主要是国五大幅降价促销去库存刺激零售销量。由于  7  月、8  月是传统销售淡季，加上二季度超强的促销力度使购车客户的消费透支，预计  7  月、8  月零售销量承压，随着  9  月旺季到来加之基数较低后续有望走强；随着下半年国六车型的定型和生产销售的逐步推进，将进入国六车型“补库存”阶段，6  月经销商库存系数下降至  1.38  为后续车市健康发展奠定良好基础，预计批发销量有望在  8  月开始回升。
        6  月客车降幅收窄，卡车下降较快。根据中汽协数据，6  月商用车销售32.9  万辆，同比下降  17.8%，其中客车销量同比下降  0.4%，卡车销量同比下降  19.8%。6月客车降幅收窄主要是由于新能源公交补贴政策明确，地补延续，过渡期延长至  8  月，使得客车市场有所回暖，预计  7  月仍将实现增长，全年保持平稳。6  月重卡、中卡、轻卡、微卡销量均呈较大幅度下降，主要受淡季到来，国家治理“大吨小标”影响，后续销量走势仍有压力，预计全年将出现下滑。
        新能源汽车增势强劲。中汽协数据显示，6  月新能源汽车销售  15.2  万辆，同比增长  80.0%，其中乘用车同比增长  87.6%，商用车同比增长  30.6%。6  月纯电动  A  级车作为销量主力持续走强，车企方面，北汽新能源、比亚迪均销售  2.6  万辆表现突出；吉利汽车、江淮汽车、长安汽车等多家厂商销量均呈现快速增长，补贴过渡期结束前冲量效应导致  6  月新能源乘用车销量高速增长，但预计  7  月起消费者购车成本将有所上涨，销量增速或将放缓。6  月  6  米以上新能源客车销售  6,776  辆，同比大幅增长  51.8%，新能源公交地补保留，补贴过渡期延长至  8  月，后续新能源客车销量基数较低，7  月销量同比或有较好表现，但鉴于新能源客车补贴退坡幅度仍较大，加之前几年部分透支，预计过渡期后市场将走弱，全年平稳。
        2019  年  1-5  月汽车行业收入与利税总额降幅扩大。1-5  月  17  家汽车工业重点企业集团实现营业收入  15,737.9  亿元，同比减少  9.6%，降幅较  1-4月扩大  0.4  个百分点；利税总额  1,905.8  亿元，同比下降  27.8%，降幅较1-4  月扩大  7.8  个百分点。收入和利税总额降幅扩大预计主要是由于  5月汽车销量降幅较大，且国五去库存促销力度较大所致，6  月汽车销量有所回暖，预计  6  月营收及利润将有所改善，但上半年整体承压，下半年有望逐步恢复。
        重点推荐
        整车：乘用车销量有望逐步回暖并迎来拐点，重点推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团等。
        零部件：关注消费升级、国产替代、节能减排等高增长细分领域，推荐华域汽车、万里扬、继峰股份、拓普集团等。
        新能源：新能源汽车销量持续高增长，推荐整车龙头比亚迪，关注特斯拉、高镍及软包产业链等投资机会。
        智能驾驶：智能网联汽车有望成为新的国家战略扶持产业，辅助驾驶有望加速渗透，推荐德赛西威、保隆科技。
        风险提示
        1）汽车销量不及预期；2）贸易冲突持续升级；3）产品大幅降价。